尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构(gòu)预计(jì)5月见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋(qū)势，一季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规律和应(yīng)对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每(měi)年四月(yuè)份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或(huò)由计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么(me)计算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型(xíng)进行训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的(de)提(tí)升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会(huì)。国海证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代(dài)速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节(jié)，相关公(gōng)司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需(xū)求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的(de)一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸rong>AIoT设(shè)备(bèi)产业链(liàn)，包(bāo)括海康(kāng)威视(shì)、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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