公募(mù)基金交(jiāo)易结(jié)算模(mó)式再现创新突破(pò)！

　　继过往(wǎng)较为常见的托管(guǎn)人结算模(mó)式和券商结算模式之后(hòu)，一种创新模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在基金行业(yè)悄然(rán)流行(xíng)。

　　据中国基金报(bào)记者了解，2022年3月(yuè)初成立(lì)的(de)博道盛(shèng)兴一年持有期混合是首只采用“类(lèi)QFII结(jié)算模式”的(de)基金(jīn)，该(gāi)基金由(yóu)博道(dào)基(jī)金、广发(fā)证(zhèng)券、兴业(yè)银(yín)行三方合作推出。目(mù)前正在发行(xíng)的易方(fāng)达中证(zhèng)软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述(shù)ETF将由易方达与广(guǎng)发(fā)证券(quàn)、兴业银(yín)行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结(jié)算模式(shì)”的推出也吸引了行业各方目(mù)光，据(jù)业内人士透露，除了广发证券有落地的基金产品之外，其他券商、基金公司也(yě)在(zài)关注研究这一新的模式，也在摩拳擦(cā)掌。

　　在多位业内人士(shì)看来，目前(qián)基(jī)金结算模式迎来新(xīn)时代。券商(shāng)结算(suàn)、银(yín)行结算、类QFII结算三类模式各有优劣，基金(jīn)管理人可(kě)以根据(jù)不同(tóng)情况，选择不同的结算模式，最大限(xiàn)度的调动(dòng)各方资源，为持有人(rén)提供更好(hǎo)的(de)服务。

　　“类(lèi)QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基(jī)金25年的历史长河中(zhōng)，托管人(rén)结算(suàn)模式是最早(zǎo)出现也(yě)是(shì)最为成熟(shú)的(de)基金(jīn)结(jié)算(suàn)模式。到了(le)2017年(nián)，券商结算模式启动试点，成为基金公司撬动券商资源的有力抓手，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如(rú)今，新的(de)交易结算模(mó)式——“类(lèi)QFII结(jié)算模式”正在(zài)行业各方探索中落地。

　　据中国基金报记者了(le)解(jiě)，2022年3月8日成立(lì)的博道盛兴一年持(chí)有期混合是首只(zhǐ)采用“类(lèi)QFII结算模(mó)式”的基金。而(ér)目前正在发行的易方达中证软件服(fú)务(wù)ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述两只基金(jīn)分(fēn)别由博(bó)道、易方(fāng)达两家基金公(gōng)司与广(guǎng)发(fā)证(zhèng)券(quàn)、兴业(yè)银(yín)行(xíng)合作发行。

　　“在证券公(gōng)司中，广发证券是率先(xiān)有落地基金产品(pǐn)的券(quàn)商，据了解，其他(tā)券商也(yě)在积极研究这一新的(de)业务。”一位业内人士透(tòu)露。

　　据博道基金(jīn)介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公(gōng)募(mù)基金参照QFII模式，通过证券公司(sī)进行交易申报，由托(tuō)管银行进行结算，在这种模式下，资金(jīn)存放在托(tuō)管银行的托(tuō)管账(zhàng)户，无须银证转账到证券公司。这也成为(wèi)类QFII模式的(de)与(yǔ)一般(bān)券结(jié)模(mó)式(shì)的最大不(bù)同(tóng)点。

　　具体来看，类QFII模式(shì)中产品(pǐn)资金集中存放在托管银行，在(zài)券商开(kāi)立的资金(jīn)账户(hù)无需实际上的(de)银证(zhèng)转账存(cún)入资(zī)金，每个交易日(rì)基(jī)金公(gōng)司采用(yòng)申报交易(yì)额度，使(shǐ)用(yòng)虚头寸资金的方式进行(xíng)场内交易，券商根据(jù)已申报(bào)的交易额(é)度每日(rì)滚动计算产品资金账户虚头寸资金余额，以实现对产品场(chǎng)内交(jiāo)易额度的前端验资控制。

　　类QFII模(mó)式下基金场内交(jiāo)易通(tōng)过经纪券(quàn)商完(wán)成，仍然(rán)保留了原先券商交(jiāo)易(yì)结算模(mó)式(shì)的交易前端控制、验(yàn)资(zī)验券(quàn)的优(yōu)点(diǎn)，同时资(zī)金结算由托管行完成(chéng)，解决了部分托管行比(bǐ)较(jiào)关注的托(tuō)管资(zī)金归属(shǔ)保管问题，一(yī)定程(chéng)度上调动了托管行的积极性。

　　在博时基金券商业(yè)务(wù)部副总经理王鹤锟看(kàn)来，类(lèi)QFII结算模式，丰富了公募基金与证(zhèng)券公司结算模式的(de)选择，更(gèng)好(hǎo)地满足各方(fāng)差异化的需求(qiú)，也(yě)印证(zhèng)了券商财富管(guǎn)理转型(xíng)已经进(jìn)入(rù)更加(jiā)成熟和高速发展(zhǎn)阶段 ，多样的结算模式备选可以有助于降低运营风(fēng)险 、提升效率，促(cù)进(jìn)公募基金、券(quàn)商渠道、基金投资人(rén)共赢发(fā)展。

　　“尤其是对于ETF产(chǎn)品，类QFII结(jié)算模式可(kě)以(yǐ)保证(zhèng)较好运营效(xiào)率带来的优质交易体验的(de)同时，兼顾券商(shāng)与基金公司的商业(yè)利益深度捆绑。随着“买方投顾业务，产品(pǐn)工具化配置(zhì)”的趋势逐渐形(xíng)成，该模(mó)式将进(jìn)一步(bù)促进(jìn)，金融机构为广(guǎng)大投资(zī)人提供更多的(de)交易(yì)工具选择。”他进一步(bù)分(fēn)析指(zhǐ)出。

　　类QFII结算模式突破(pò)了现行客户交易结算资金的三方(fāng)存管框架，谈及这类模式的创新点，平安基金(jīn)总结为(wèi)三大(dà)方面：“一是虚头寸：实现虚头寸指令(lìng)对接(jiē)，资金无需三方存管；二是交易(yì)交收分离：证券公(gōng)司(sī)对产(chǎn)品场(chǎng)内交易进行前端验(yàn)资验(yàn)券；三是日(rì)终资金对账：实现证券公司(sī)与托管人系统对接(jiē)对账。”

　　加强交易(yì)前端验(yàn)资验券功能

　　兼(jiān)顾(gù)与券商渠道的商(shāng)业模式创新(xīn)

　　作为一种新的交(jiāo)易结算模式，投资者(zhě)对类QFII结算模(mó)式还是比较陌生。相(xiāng)比过往的(de)结算模(mó)式，公募(mù)基金采用(yòng)类(lèi)QFII结算模(mó)式有哪(nǎ)些优劣(liè)势？也是(shì)投资者关注(zhù)的问题(tí)。

　　博道基金站在ETF的角度分析(xī)指出，从销售端上看，ETF的募(mù)集和日(rì)常申购赎回都通过(guò)券商完成。若(ruò)ETF采(cǎi)用类QFII模式，其投资(zī)端(duān)业务(wù)也是(shì)通过券商完成，可(kě)以全(quán)方位的(de)跟券(quàn)商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点是(shì)证券公(gōng)司(sī)对产(chǎn)品场内交易进行前端验资验(yàn)券，可有(yǒu)效防(fáng)控异常交(jiāo)易和超买(mǎi)风(fēng)险(xiǎn)。”博道基金表示。

　　“对(duì)于公募基金管理人而言(yán)，公募类QFII结算模式，较传统(tǒng)托管银(yín)行结算模式，有(yǒu)两方面(miàn)好处：一是，加(jiā)强了交易前端验(yàn)资验券功能，优化交易监(jiān)控和(hé)头寸透支风(fēng)险管理；二(èr)是，兼顾了与券商渠道商业模(mó)式的创新，类(lèi)似与(yǔ)券(quàn)商结算模(mó)式，捆(kǔn)绑了商业(yè)利益，有利于券商(shāng)代买(mǎi)市占率的(de)提升。博时基金券商业务部(bù)副总经(jīng)理王鹤锟也谈(tán)了自己的看法。

　　他(tā)进一步分析称，“相较券商结(jié)算(suàn)模(mó)式，公募类(lèi)QFII结算模式，也有(yǒu)两方(fāng)面好(hǎo)处：一是，无需(xū)银证转账即可调(diào)整(zhěng)场(chǎng)内外资金分布，效(xiào)率有所提(tí)升；二(èr)是(shì)，简化了开户(hù)环节，免去了三方存管登记确认(rèn)。”

　　此外，还(hái)有基(jī)金人(rén)士认为，对(duì)于(yú)基金管理(lǐ)人而(ér)言，ETF采用类QFII结算模式(shì)，可以兼(jiān)顾资金使用效率与风(fēng)险控制两(liǎng)方面的需(xū)求，相？过(guò)往的(de)结算模(mó)式体现出(chū)了？定优势。相比券(quàn)商结算模式，类QFII结算模式下无需银证(zhèng)转账即可(kě)调整场内外(wài)资(zī)金分布，效率(lǜ)有所提升，同时也简化了(le)开户环节，免去了三？存管登记确认(rèn)；而相比托管人结算模式，类QFII结算模式下加强了交(jiāo)易(yì)前端验资验券功能，可优化交(jiāo)易监控和(hé)头寸透支风险管理。

　　平安基金将ETF采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式的主(zhǔ)要优势归保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢结(jié)为以(yǐ)下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不(bù)是集中于(yú)原来(lái)的证(zhèng)券公(gōng)司(sī)资金(jīn)账户(hù)，仍然(rán)存(cún)放(fàng)在(zài)托(tuō)管行账(zhàng)户，实(shí)现的方式是需要将(jiāng)托管行和券(quàn)商打通。通过“虚头寸”将托管行(xíng)和(hé)券(quàn)商打(dǎ)通，免去银证转(zhuǎn)账的步骤，解决(jué)了(le)普(pǔ)通券结模式下(xià)资(zī)金(jīn)分散管理，资金(jīn)划拨时间受银证转(zhuǎn)账时(shí)间(jiān)范围(wéi)限制的痛(tòng)点。日常投资(zī)运作(zuò)过程，减少银证转(zhuǎn)账资金划(huà)拨工作，例如，定期费用支付、新股(gǔ)新债(zhài)缴(jiǎo)款与银行(xíng)间(jiān)账户之间划(huà)拨等；

　　二是，对比(bǐ)券商结(jié)算模式，一定量减少了证券资金账户开户与银(yín)证关联挂钩环节工作；

　　三(sān)是，更有(yǒu)利于明确各(gè)方职责所在，以(yǐ)及完善业务风险管理。通过交易交收(shōu)分离，证券公司前端验资(zī)验(yàn)券可有(yǒu)效防控异常交(jiāo)易和超买(mǎi)风险，托管人负责(zé)交收；日终资金对(duì)账实现证券公司(sī)与托管人系统(tǒng)对接对账，可防范(fàn)资金结算风险。

　　平安基金同时也谈到了(le)ETF采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式(shì)的几点不(bù)足之处(chù)：一方面，类(lèi)似托管人结算(suàn)模(mó)式，该模式与托(tuō)管人(rén)结算模式一致，对投资组合而言需按月计(jì)算缴(jiǎo)纳最(zuì)低结算备付(fù)金与保(bǎo)证机制；另一方面，虚头(tóu)寸机制(zhì)下，管理人、托管人(rén)与券商三方(fāng)需每日确(què)立场内/外资(zī)金分配(pèi)比例。取决(jué)于投资组合(hé)交易特征，将增加日常投资运营管(guǎn)理工(gōng)作。

　　起步(bù)阶段或吸(xī)引头部基金公司(sī)跟随

　　实现基金、券商、银行三方共赢

　　从业(yè)内观察看，不少基金公司对类QFII结算模(mó)式的关注度较高，也在筹备或启(qǐ)动相(xiāng)应的合作。不过，参(cān)与这(zhè)类(lèi)业务(wù)还涉(shè)及系统改造，以及固(gù)收(shōu)、QDII等(děng)复杂型公募产品的限制仍有待解决等问题，初期或更多是头部基(jī)金公司参与。

　　“近(jìn)期也在公司内部对这(zhè)一业(yè)务(wù)进行了探讨，业务(wù)操作上(shàng)的障碍并(bìng)不(bù)大(dà)。”一家基金(jīn)公司(sī)人士表示，这(zhè)类业务具备(bèi)一定吸引(yǐn)力，相比较托管行结算模式和(hé)券商(shāng)结算模式，这一模式可(kě)以(yǐ)同时激发银行、券商双方的销(xiāo)售(shòu)力度(dù)，同时在此类模式刚刚(gāng)起步阶段(duàn)阶段参(cān)与，存(cún)在(zài)明显的先发(fā)优势。

　　博时券商(shāng)业务部副(fù)总经(jīng)理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模式仍处于发展初期，该(gāi)模(mó)式特点(diǎn)鲜明(míng)。但是(shì)，对于固收、QDII等复杂(zá)型公募产品(pǐn)的限(xiàn)制仍有待解决(jué)，成为主(zhǔ)流结算模式(shì)仍不具备条件。展望未来(lái)，预计相关(guān)金融(róng)机构对该模式会(huì)保(bǎo)持高度关注，会成为选择之一(yī)。

　　平安基金相关人(rén)士(shì)更有信心，认为(wèi)这是一个基金、券商(shāng)、银行三(sān)方共赢的模式，有望成为(wèi)新的行(xíng)业发(fā)展趋(qū保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢)势(shì)。对管理人(rén)而(ér)言，类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)较传统券结模式(shì)、托管(guǎn)人结算模式均有比较(jiào)优势(shì)；对托管人而(ér)言，产品资金全额留存在托管(guǎn)账(zhàng)户，无需银证转账；对证券公司提(tí)高服(fú)务(wù)机构客(kè)户的能(néng)力(lì)，也加强了公司品牌影响力。

　　不过(guò)，基金公司开(kāi)启类QFII结算模式，也涉(shè)及不少系(xì)统改造，尤其是托管行(xíng)和券商。博道基(jī)金就(jiù)表示(shì)，对基金公司来说，总体保留沿用(yòng)券商结算模式(shì)下的场(chǎng)内交易前(qián)端验资验券(quàn)相关(guān)流程和(hé)业务系统，个别(bié)如清算模块涉及(jí)一些小改动。但券商和托管行的(de)系统(tǒng)改(gǎi)动较(jiào)大，如在系统直(zhí)连、账户(hù)管理(lǐ)、场内清算、场外清(qīng)算(suàn)等多(duō)个环节需要(yào)进行(xíng)升级改造。

　　目前已(yǐ)经实现的模式来(lái)看，主(zhǔ)要(yào)是广发证券、兴业银行、基(jī)金公(gōng)司(sī)三方参与。而记者从业内了解到(dào)，也有一些银(yín)行、券商对(duì)此也抱有积(jī)极态度，愿意布局此类(lèi)业务。

　　从(cóng)单一(yī)模式走向三类(lèi)模(mó)式(shì)

　　基(jī)金行业发展(zhǎn)25年以来，结(jié)算模式发生了重要变化，从单一模式走(zǒu)向券商结算、银行结算、类QFII结算模(mó)式三(sān)类模式的时代(dài)。

　　自(zì)公募基金诞生起(qǐ)，采取的就是银行托管人结(jié)算模式，到目前已25年了，仍然是(shì)目前公募(mù)基金结(jié)算(suàn)的(de)主流(liú)模式。这一模式是，基金管理(lǐ)人(rén)租用券(quàn)商的交易席位直连报盘(pán)交易所(suǒ)，托管人(rén)作为特殊结算(suàn)参与(yǔ)人与中国结算进行资金和证(zhèng)券的清算交收。

　　券商结算模式在2017年启动试点(diǎn)，并于2019年初由试(shì)点转常规，至今已历时(shí)5年有余。随着(zhe)运作机(jī)制渐稳、结(jié)算效率改(gǎi)善及(jí)券商财(cái)富管理(lǐ)业务(wù)高(gāo)速发展，券结模式自(zì)2021年迎(yíng)来爆发，根据Wind数据，2021年全年一(yī)共(gòng)有144只新成立基(jī)金采用(yòng)了(le)券(quàn)结模式(shì)。根据中(zhōng)金公司统计，截至(zhì)2023年2月24日(rì)，券结基金数量与(yǔ)规模分别为616只和(hé)5709亿(yì)元(yuán)，占据全部基(jī)金规模比重为(wèi)2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类(lèi)QFII交易结算模式，基金结算模式也正(zhèng)式进(jìn)入(rù)了新(xīn)时(shí)代。

　　博(bó)道基金相关(guān)人(rén)士(shì)就表示(shì)，券(quàn)商结(jié)算、银行结算、类(lèi)QFII结(jié)算模式，每种结算模式各有优劣，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人(rén)可以根据不同(tóng)情况(kuàng)，选择不同的(de)结(jié)算模式，最(zuì)大限度的调动各方资源，为(wèi)持有人提供更好的(de)服务(wù)。

　　“随(suí)着(zhe)券结模式的持续(xù)推行，尤其是类QFII结算模(mó)式的创新发展，伴(bàn)随着权(quán)益市场行情修复及券商财富管理业务高速发展，在主动权益基金、ETF在内的指数型(xíng)基金等产品类型上，券结模式将有较大发展空(kōng)间。”上(shàng)述平(píng)安基(jī)金相关(guān)人士表示。

　　不少人士也看(kàn)好券结模式的(de)发展。据一位业(yè)内人士表示，现(xiàn)阶段券商结算模式在中小(xiǎo)基金公司中更加(jiā)普遍(biàn)。中小基金相(xiāng)对来说获得银行(xíng)渠道的营销(xiāo)支持难度较大，券结模式(shì)能有效推动券商和基金(jīn)公(gōng)司的合作关(guān)系，有助于中小基金新产品(pǐn)开拓市(shì)场。

　　不过，上述人士也表示，券(quàn)结模式保有量会更(gèng)稳定一些，对于托管行有一个制衡的作用。以前是小公司为主，现在也(yě)有一些大公司陆续开始试水(shuǐ)，以后会是一个趋(qū)势。

　　博时基金(jīn)券(quàn)商业务(wù)部副(fù)总经(jīng)理王(wáng)鹤锟(kūn)也表示(shì)，券商结算(suàn)模式的发展(zhǎn)，已经从(cóng)“拼数(shù)量”时(shí)代进入“拼质量”时代：发展(zhǎn)的边际(jì)制约因素(sù)，也从(cóng)“投入成本较大、技术系统(tǒng)探索较困(kùn)难”转变为“产品策略与(yǔ)市场环境及需求的匹配度、业(yè)绩表现与客户体验的(de)舒适度、销售(shòu)服务与(yǔ)渠(qú)道陪伴的契合(hé)度”。券商结算模(mó)式，将(jiāng)基金公司、基金产(chǎn)品与券(quàn)商渠(qú)道的(de)中长期利益深度绑定；在此(cǐ)模式下(xià)，竞争格局(jú)会发生分化，回归(guī)“买方投顾陪(péi)伴模式(shì)”的(de)服务本质，”持(chí)续提供(gōng)“好产品(pǐn)、好(hǎo)服务(wù)”的基金公司(sī)和证券公司会受益(yì)于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢