当(dāng)前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的(de)债务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益(yì)意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地(dì)时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的(de)限制，若(ruò)两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将合一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议(yì)案没(méi)机(jī)会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国(guó)银行业的(de)这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人(rén)员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的(de)石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来(lái)最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必(bì)要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨(bō)款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和(hé)本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格(gé)不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎ一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么n)验频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量(liàng)或(huò)不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳(jiā)及(jí)后期大(dà)豆高到(dào)港带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风(fēng)险事(shì)件的(de)担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压(yā)制依(yī)然存在，受(shòu)访人士(shì)对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续(xù)的(de)上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去(qù)几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于(yú)正常(cháng)季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕5月全(quán)月(yuè)的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价(jià)格的(de)变化(huà)对油脂(zhī)行情的(de)影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判(pàn)断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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