近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的(de)行(xíng)为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目(mù)前(qián)，焦(jiāo)炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下(xià)跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等(děng)多(duō)因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色(sè)终端(duān)需求表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而(ér)引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的(de)供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速(sù)回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不(bù)及预期，钢价(jià)承(chéng)压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价(jià)将(jiāng)需求压力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平(píng)均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成(chéng)认(rèn)为(wèi)，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的副产品较少，整体(tǐ)产线的(de)经济性一(yī)般，对降价(jià)的(de)承受能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先(xiān)开(kāi)始提(tí)涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在(zài)焦企未出(chū)现大幅亏损或(huò)需(xū)求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计(jì)划复产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持(chí)在偏高(gāo)水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但(dàn)钢(gāng)厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存(cún)的(de)压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议(yì)价主恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨(dūn)的(de)水(shuǐ)平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤供(gōng)需格局(jú)大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块(ku恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱ài)内(nèi)其他品种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动明(míng)显减(jiǎn)弱，而(ér)估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次(cì)加重其供(gōng)需压(yā)力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)，短期(qī)煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变(biàn)，在估值回(huí)升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如何演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松(sōng)是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月(yuè)地(dì)产数(shù)据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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