美(měi)国(guó)债(zhài)务上限危机(jī)暂(zàn5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟)时“告(gào)一段落”——美东(dōng)时间5月31日，美国(guó)国会(huì)众议院通(tōng)过了(le)一项关于(yú)联(lián)邦(bāng)政府(fǔ)债(zhài)务上限和(hé)预算(suàn)的法(fǎ)案，隔日(rì)参议(yì)院通过，根据法案政府开(kāi)支将受到上限制(zhì)约直至2024年结束，但可以避免发(fā)生(shēng)债务违约。根据(jù)美国国会预算办公室数据，目前美国联邦债务规(guī)模约为(wèi)31.46万亿(yì)美元，占其(qí)国内生产(chǎn)总值比例已超过120％，相当(dāng)于每个美国(guó)人(rén)负债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二(èr)战以来，美国已103次调(diào)整债务(wù)上限，尽管未曾(céng)出(chū)现过(guò)实(shí)质性债务违约，但债务上限(xiàn)危(wēi)机仍可从市(shì)场预期、流动性(xìng)、风险偏(piān)好、借(jiè)贷成本等机制作用于全(quán)球金(jīn)融、实物资产。

　　多位业内人士(shì)对《中国基金报(bào)》记(jì)者(zhě)表示，在(zài)目(mù)前美(měi)国债务(wù)上限情景下，中长(zhǎng)期看美债上限违约风险难以忽视，亚(yà)洲等新(xīn)兴市场股票表现将更具韧性，而市(shì)场关注的(de)重点也(yě)将重(zhòng)新回到美联储(chǔ)的货币政策上来。

　　危机暂(zàn5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟)缓新兴市场股票表(biǎo)现更具韧性(xìng)

　　除(chú)本次外，1976年以来美国政府债务共(gòng)有22次(cì)触及法定上限，每次债务上限(xiàn)触及后均得到了(le)上(shàng)调或(huò)暂(zàn)停，只是经(jīng)历(lì)的时间长短不同。

　　彭(péng)博数据(jù)显示，2011年债务上限解决前后，标普(pǔ)500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在(zài)2013年(nián)债务上限解决前后(hòu)，标普500指5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟数最大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场(chǎng)指数为3.4％。而在本次(cì)债务危机谈判过程中，亚洲市场反应参差(chà)，日经225指数创(chuàng)1990年以来新高，香(xiāng)港(gǎng)恒生指数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银(yín)财富管理投资总监(jiān)办(bàn)公室（CIO）对记者(zhě)表示(shì)，尽管美国彻底违约的可能性非常低(dī)，但此前因为市场担忧发生发(fā)生违约(yuē)，很多国家和(hé)行业都遭到抛售，但这次亚洲市场表现相(xiāng)对于美国和发达市场更具韧性，得益于较佳的(de)盈利增长(zhǎng)前景和具吸(xī)引力的相对估值，尤其看好中国、泰国和韩国(guó)。

　　具体就中国市场而(ér)言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利(lì)才(cái)是关(guān)键催化剂。中国今年首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长较去年第四季有所改(gǎi)善，有(yǒu)助(zhù)提振对中国(guó)资(zī)产的信心(xīn)。与亚(yà)洲(zhōu)其他地区（日本除外(wài)）相比，中(zhōng)国股市(shì)的估值似乎被低(dī)估(gū)。

　　景顺亚太区（日本除外）全球(qiú)市场策略师赵耀庭也对(duì)记者表示，债务(wù)协议的(de)顺利(lì)通(tōng)过消除了美(měi)国(guó)乃至全(quán)球面临的(de)一个不明朗因素(sù)，进而短暂提振市场情绪。中航信托宏观策略(lüè)总监吴照银对记者称(chēng)，因投(tóu)资(zī)者对两党达成一致有确定的预(yù)期(qī)，所以近期美(měi)国以及全球(qiú)资(zī)本(běn)市场并没有(yǒu)对美国债务(wù)上(shàng)限问题(tí)过度反应，整体表现平稳(wěn)。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约风险难以忽视

　　目(mù)前来看，主流(liú)大类资(zī)产对于美债危机的叙事反应都较为平淡，但野村东方国际(jì)证券资产(chǎn)管理部总(zǒng)经理兼投资总(zǒng)监肖令君对记者表示(shì)，从中(zhōng)长期的(de)资产配(pèi)置(zhì)角度出发(fā)，诸如美债上限(xiàn)等类似的尾部风(fēng)险事件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合(hé)的下行风险，主要考虑(lǜ)两点：一是多(duō)元(yuán)化低相(xiāng)关性资产配置、二(èr)是(shì)支付保险费的另(lìng)类(lèi)策略，为组合提供下行保(bǎo)护。回顾美债(zhài)上(shàng)限(xiàn)危(wēi)机历史(shǐ)，看到避险资产如美元、美债、黄金在通常(cháng)较风险资产(chǎn)呈(chéng)现明显的超(chāo)额收益，因此组合配置(zhì)中保有一定比例的(de)避险资产有(yǒu)助(zhù)对冲(chōng)投(tóu)资组(zǔ)合(hé)波动。”肖(xiào)令(lìng)君进(jìn)一步(bù)阐(chǎn)述道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与美债季(jì)度展(zhǎn)望中(zhōng)也提到，黄金作为(wèi)典型的避(bì)险资产，国际金价将(jiāng)有支撑，短期或继续(xù)走高，因为美债利(lì)率短期(qī)内(nèi)仍会高(gāo)位震(zhèn)荡(dàng)，通胀不(bù)确定性仍然较高，同时全球整体风(fēng)险因(yīn)素在(zài)提高。

　　肖令君(jūn)还提到(dào)，另(lìng)一方面，极端危机环(huán)境下，大类资产会呈现同(tóng)涨同跌(diē)的特征，如2020年3月极度(dù)恐慌时期，市场无差别抛售一切(qiè)资产增持现金(jīn)，传统(tǒng)避险资产随同风(fēng)险(xiǎn)资产一起下跌，因此以期(qī)权(quán)保(bǎo)护组(zǔ)合下行风(fēng)险是另一种方式。美债违约并(bìng)非(fēi)我(wǒ)们的(de)基(jī)准假(jiǎ)设，如果出现此类尾部风险，做多波(bō)动率(lǜ)、以及(jí)做空(kōng)风险资产的(de)衍生(shēng)品(pǐn)策略将(jiāng)显著(zhù)受(shòu)益。

　　瑞银(yín)首席美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市场(chǎng)的最(zuì)佳非对称对冲策略是做(zuò)空美国高评级银行(xíng)（评级(jí)下调、对手方、杠杆担忧(yōu)）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估值(zhí)紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄(huáng)俊则对记(jì)者表(biǎo)示(shì)，美债上限的提升，将促进美联(lián)储停止(zhǐ)紧缩货币政(zhèng)策，对美股也是一大(dà)利好。他还认为，美国政府的财(cái)政支(zhī)出(chū)得到了保证，在两年内可以继续举(jǔ)债。最近(jìn)两(liǎng)周的美债谈判关键期，美国三(sān)大股(gǔ)指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市(shì)场报以(yǐ)乐观(guān)。可见随(suí)着美债上限谈判的尘埃(āi)落定，美股(gǔ)仍有望进一步有良好表现(xiàn)。

　　市场重点(diǎn)再次(cì)回(huí)到

　　美国财政政策和货(huò)币政策上

　　美国参议院已(yǐ)经投票通过债务上(shàng)限(xiàn)法案，市场(chǎng)关注焦点再度回(huí)到美国未来的财政(zhèng)政(zhèng)策和货(huò)币(bì)政策上。肖令君认为，如果未出现(xiàn)黑天鹅事件(jiàn)，预计(jì)联(lián)储(chǔ)仍将贯彻数据依赖(lài)原则，联(lián)储可能会持续(xù)关注就业数(shù)据和工商业运行情况，等待市场(chǎng)自然降温(wēn)至浅萧条后(hòu)再开(kāi)启(qǐ)降息，年内降(jiàng)息的乐观预期存在修正可能。

　　肖(xiào)令君(jūn)还称：“从经(jīng)济(jì)数据上看(kàn)，美国(guó)经(jīng)济韧性好于预期(qī)，如果年核心(xīn)PCE指标继续反弹走高，不排(pái)除(chú)联储(chǔ)还会继续加息的可(kě)能，但加息周期已(yǐ)接近尾声，利率基本见顶的趋势不(bù)会改变，因(yīn)此预(yù)计加息对市场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭(tíng)认为(wèi)，债务上(shàng)限协(xié)议通过后(hòu)，美国财政部预计将可(kě)于未来7个月发(fā)行逾6000亿美(měi)元的国债。随着市场流动性收(shōu)紧，这(zhè)或将(jiāng)产生显著的吸力作(zuò)用。债券(quàn)收益率或(huò)将随着资(zī)本(běn)流出经济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊则称，接下来美国(guó)财政部的工作重点是如(rú)何(hé)为美债找(zhǎo)到买家，其中有三个重要看点，即第一，美联储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下来是否要(yào)调整货币政策停止缩表抛售美债；第二(èr)，以中国为代(dài)表的贸易顺差国是否购买(mǎi)美债；第(dì)三，美(měi)国国内普通家庭(tíng)可能成为购(gòu)买美债(zhài)异军突起(qǐ)的力量(liàng)。

　　黄俊进而分析称，美(měi)联储(chǔ)现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币(bì)政策停(tíng)止缩表抛(pāo)售美债(zhài)。如果美(měi)联储缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市场卖出）这无疑会给美债市场造(zào)成极大抛(pāo)压。他总结(jié)道，美债的重新发行，有可能(néng)促(cù)使美联储美联(lián)储停止加息和缩表(biǎo)。在5月美联(lián)储FOMC申明中删除了此前暗示未来还会(huì)加(jiā)息的措辞(cí)，需要(yào)关注(zhù)6月利率决议中(zhōng)美联储(chǔ)是(shì)否能进一步(bù)确认停(tíng)止紧缩的态度。

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