当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美(měi)国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发(fā)生严(yán)重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协(xié)议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无(wú)法继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上(shàng)限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内将合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)的(de)第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工(gōng)作人(rén)员(yuán)也没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济(jì)和安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年(nián)以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中(zhōng)，市场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美(měi)国非农就业(yè)等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期(qī)、短期(qī)较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的(de)压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求(qiú)好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月全月的(de)产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带来(lái)显著的(de)累(lèi)库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累(lèi)库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的(de)油(yóu)脂是近月(yuè)进(jìn)口不(bù)太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格(gé)的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大(dà)一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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