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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不得(dé)不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观(guān)望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日(rì)正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和地区的(de)境(jìng)外投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等(děng)方面互联(lián)互通的(de)机制(zhì)安(ān)排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交易(yì)品种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)签署报价商(shāng)协(xié)议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民(mín)银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券(quàn)市场准入备案(àn)的(de)境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境(jìng)外(wài)投(tóu)资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍(réng)能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规(guī)则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自(zì)于(yú)马来(lái)西亚(yà)国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应增加的(de)利(lì)空因(yīn)素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的(de)最低(dī)水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下(xià)降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差(chà)高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于(yú)年(nián)内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕(zōng)榈油(yóu)到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺(quē)乏明显利(lì)多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的(de)发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场(chǎng)的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在(zài)偏低的(de)油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美(měi)联(lián)储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内(nèi)是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。

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