近日，2022年营业收入303.11亿元且净(jìng)利润67.96亿元的兴(xīng)发集(jí)团，其旗下子公司兴福电子公布(bù)科创板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电子的(de)主要产品是磷酸、硫酸等(děng)，其电子(zi)级(jí)磷酸产品是半导体加工过程中的关键材(cái)料，公司客(kè)户包(bāo)括长江存储、华虹集团、中(zhōng)芯国际等，也获得大基金二(èr)期入股。

　　不过有意思(sī)的是，兴福电(diàn)子(zi)第(dì)二大客户竟(jìng)然是可口可乐(lè)，这也无意间透露了一个冷知识——可口可(kě)乐生产(chǎn)过(guò)程中(zhōng)使用的磷(lín)酸，原来不(bù)只(zhǐ)是常规的食品(pǐn)级(jí)磷酸，还(hái)用到了(le)更高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子(zi)间(jiān)接控(kòng)股股东还(hái)与(yǔ)第(dì)二大股东有可复活的对赌协(xié)议(yì)。且其中一条比较(jiào)少见，即在(zài)兴福电子(zi)正式申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍(réng)未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个(gè)？

　　兴福(fú)电(diàn)子(zi)主要从事(shì)从事湿(shī)电子化学品业务，公司产品(pǐn)包括磷酸、硫酸等。公司(sī)磷酸(suān)产品(pǐn)按(àn)照纯度等级分为(wèi)电子级磷酸、食品级磷(lín)酸(suān)，电子级磷(lín)酸可分为IC级(jí)磷酸(suān)和面板级磷酸。各(gè)磷酸产品的(de)纯度等级由高到低分别为(wèi)：IC级磷酸(suān)＞面板(bǎn)级磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产(chǎn)电子级(jí)磷酸、电子级(jí)硫酸(suān)的(de)同时会产生部分食品级(jí)磷(lín)酸、工业级硫酸(suān)等产品(pǐn)。其中2022年(nián)食品级磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业(yè)务(wù)收入摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年第(dì)二(èr)大(dà)客户为(wèi)可(kě)口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容为磷酸产品(pǐn)。这个销售(shòu)金额比兴福电子(zi)当(dāng)年食(shí)品(pǐn)级磷酸的主营(yíng)业务(wù)收入多出了4994.81万元(yuán)。原因是，兴福电子电(diàn)子(zi)级(jí)磷酸产品(pǐn)除(chú)销售给集(jí)成电(diàn)路行业、显(xiǎn)示面(miàn)板行业客户(hù)外，还销售给可口可(kě)乐公司、化(huà)工品(pǐn)贸易(yì)商等其他行业客户。由(yóu)于可口可(kě)乐公司(sī)对磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品(pǐn)的品质要求高于一般的食品级磷酸(suān)，公司销售给可口可(kě)乐(lè)公司(sī)的(de)磷酸产(chǎn)品等(děng)级实(shí)际为符合食品级(jí)要求(qiú)的面(miàn)板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称(chēng)“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净利(lì)润(rùn)分(fēn)别为-0.22亿(yì)元(yuán)、1亿元(yuán)、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三个(gè)看点。一是，兴福电子2022年(nián)12月进行过(guò)前期会(huì)计差(chà)错更正及追溯调整，比(bǐ)如兴福电子原(yuán)报表2020年净(jìng)利润(rùn)为-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点(diǎn)为(wèi)，兴福(fú)电子2022年(nián)非经常性损益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对记(jì)者表示，非经常性损(sǔn)益是(shì)指公司发生的与经营业务无直接(jiē)关系，或是虽与经营业务相关(guān)，但由于其性质、金额或发生频(pín)率，影响了真实、公允地反映公司(sī)正常(cháng)盈利能力(lì)的各项收入(rù)、支出。

　　扣除非经常性损(sǔn)益后，兴福(fú)电子2022年归母(mǔ)净(jìng)利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿(yì)元。

　　调(diào)整摘要(yào)，数(shù)据来源：申报稿(gǎo)

　　第(dì)三(sān)个点为，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子2020年至2022年业(yè)绩增(zēng)长与主营业务毛利率提升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利(lì)率，已经超过申报稿列举的同行(xíng)业可(kě)比公(gōng)司平均水平。对(duì)此，兴全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词福电子在(zài)申报稿中表示(shì)，2021年以来公(gōng)司(sī)陆续实现众多集成电(diàn)路客(kè)户的产(chǎn)品认证及批量供货，毛利率水(shuǐ)平(píng)较高的集成电路用湿电子化学品销售收入占比持续提(tí)升，且公(gōng)司根据部(bù)分产品原材料(liào)价格上涨情况适时(shí)调高了(le)产品销售价(jià)格，使(shǐ)得(dé)2021年和2022年毛利率维(wéi)持在较高水平。

　　那么，在此情况下(xià)，兴福电子未来毛(máo)利(lì)率还有多少上升空间？如(rú)果不(bù)靠涨价，兴福电子未(wèi)来是(shì)否还能持(chí)续提高业绩？

　　从股(gǔ)权结构来看，兴(xīng)福电(diàn)子控股股东为上市公(gōng)司兴发(fā)集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的间接(jiē)控股(gǔ)股东(dōng)为(wèi)宜(yí)昌兴发。

全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词　　兴福电子第二大股东为国家集成电路(lù)基(jī)金二期，持股比例为9.62％。需(xū)要(yào)指出的(de)是，兴福(fú)电子间接控股股东宜昌兴(xīng)发(fā)与(yǔ)国家(jiā)集成电(diàn)路基金二期(qī)之(zhī)间存在对(duì)赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经终止，但(dàn)回购权(quán)和随售权(quán)存在可以(yǐ)“复活”的条件(jiàn)，且(qiě)其中一条比较(jiào)少见，即(jí)“兴福电子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑(huò)，合格IPO是指通过上市(shì)委审议，还(hái)是指拿到证监会批文？

　　如果是指(zhǐ)通过上(shàng)市委审议，虽(suī)然申报IPO后的(de)18个月内没(méi)有上会结(jié)果的企业比较(jiào)少，但不是没有例外。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏目显(xiǎn)示(shì)，处(chù)于正常待(dài)审核阶段的(de)合(hé)合(hé)信(xìn)息和先正达，受(shòu)理(lǐ)日期已经超过18个月(yuè)。

　　如果是指拿到证监会批(pī)文，也有企业超(chāo)过。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科创(chuàng)板栏目显(xiǎn)示，20家提交注册的企业(yè)中有2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴(xīng)福电子合(hé)格(gé)IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？如果(guǒ)18个(gè)月后，彼时兴福电子处于正常(cháng)IPO流程中(zhōng)，又(yòu)会(huì)演绎怎么样的剧情？

　　对(duì)赌(dǔ)协议摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福电子此次(cì)IPO拟募资15亿元(yuán)，发(fā)行不(bù)超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计算(suàn)，兴福(fú)电子达到的目标估值为(wèi)54亿元。值得一提的(de)是，15家战略投(tóu)资者2021年12月对兴福电子增资时，公司的投后(hòu)估值为24.96亿元(yuán)。考(kǎo)虑稀(xī)释作用后(hòu)，15家战(zhàn)略投资者的增(zēng)值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度业绩如(rú)何？

　　兴福电(diàn)子重大经常性关联采(cǎi)购主要(yào)系向关联(lián)方采购黄磷、液体三氧化硫等原(yuán)材料、电力等全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词能源以及建筑(zhù)工程服务。2020年(nián)至2022年，兴福电子(zi)的重大经常性关(guān)联采(cǎi)购金额（不含建筑工程(chéng)服(fú)务(wù)采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占营业成本的比重(zhòng)分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是(shì)向间接控股股东宜昌兴(xīng)发的下属(shǔ)公(gōng)司采购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原(yuán)材料(liào)的(de)关联采购(gòu)占(zhàn)比(bǐ)较高。比如，报告期内，公司普通黄磷关联采购(gòu)金额占同(tóng)类产品采购总额的(de)比例分(fēn)别(bié)为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三氧(yǎng)化硫关联采购金额占(zhàn)同(tóng)类(lèi)产品(pǐn)采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在主营(yíng)业务(wù)方(fāng)面(miàn)，兴福(fú)电子是控股股东兴发(fā)集团合并报表范(fàn)围内唯一从事(shì)湿电子化(huà)学品(pǐn)相关业务的主体，与兴(xīng)发(fā)集团(tuán)及其控(kòng)制(zhì)的其他公(gōng)司主营业务及应(yīng)用领域不同。

　　虽然兴福电(diàn)子没有在申(shēn)报稿中对2023年(nián)第一季度业绩进(jìn)行(xíng)预测，但(dàn)兴发集团2023年第一季度的(de)业绩并(bìng)不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第一季度营(yíng)业收入(rù)为65.71亿元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集(jí)团归母净利润(rùn)为4.49亿元(yuán)，同比(bǐ)下降73.87％。对此(cǐ)，兴发(fā)集团在公告中表(biǎo)示，归母净利润较上年同(tóng)期大幅降低，主要是(shì)受市场供需变化影(yǐng)响，自2022年(nián)下半年以来，草甘膦、有(yǒu)机(jī)硅DMC等(děng)周期性(xìng)产(chǎn)品市场(chǎng)价格持续(xù)下跌，在今年一季度(dù)跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格已跌至(zhì)行业成本线附近，有机硅DMC已跌破行业成(chéng)本线。在价格下跌过程中(zhōng)，公司上述产品(pǐn)产销量同比均出现(xiàn)大幅(fú)下滑。

　　兴发集团也在公告(gào)中谈及湿电子化学品(pǐn)，即公司湿电子化学品、特种(zhǒng)化(huà)学(xué)品、食(shí)品添加剂等成长性(xìng)产品市场需求总体良好，盈利能力保持稳定(dìng)。

　　但是兴发集团另一则公告显示，湿电子化学(xué)品2023年(nián)第一季度平均(jūn)售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨(dūn)下(xià)降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计口径不太一样，销量数(shù)据不太好找(zhǎo)，所(suǒ)以不(bù)太好具体判断湿电子化学品相关收入的变化。

　　那么，在平均售价下(xià)降16.44％的情况(kuàng)下，兴(xīng)福电(diàn)子2023年第一季度的业绩具体(tǐ)表现如何(hé)？

　　平(píng)均售价摘要，数(shù)据来(lái)源：兴发集(jí)团公告(gào)

　　违法违(wéi)规方面(miàn)，兴福电子曾受到宜(yí)昌(chāng)市猇(xiāo)亭区城(chéng)市管理执法局(jú)的行政处罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴福电子(zi)无证(zhèng)建设房屋，总违(wéi)法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万(wàn)元。另外，兴(xīng)福电(diàn)子控股股东兴发(fā)集团(tuán)的副总经理(lǐ)赵勇于(yú)2023年4月被上(shàng)交所予以监(jiān)管警示的决定，原因是赵勇交易兴发(fā)集团可(kě)转债构成(chéng)短线交易。

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