本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个(gè)基点小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数(sh小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段ù)据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战(zhàn)略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大(dà)。

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