5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资(zī)金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程(chéng)可能不(bù)及预(yù)期(qī)；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及(jí)预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但(dàn)我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要的(de)构成央(yāng)国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于(yú)底部(bù)位置(zhì)；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面(miàn)即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题(tí)的(de)催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素(sù)引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需(xū)求增(zēng)量，从(cóng)周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压(yā)力(lì)，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的(de)影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网(wǎng)革命和(hé)移动互(hù)联(lián)网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯(xī粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思n)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的(de)新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置(zhì)的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美(měi)国对(duì)中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的(de)边际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司(sī)的一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的(de)方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面(miàn)变(biàn)化(huà)综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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