大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一(yī)直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常(cháng)态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经济运行实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需(xū)求的(de)支持(chí)，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超大特大(dà)城市(shì)积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公(gōng)共基础设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经(jīng)理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制(zhì)造业(yè)景(jǐng)气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和(hé)银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国(guó)加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也是(shì)美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上ng>4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯(sī)总统普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作(zuò)日程将照常进行。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加(jiā)廖(liào)沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的(de)除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对(duì)无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜(dù)马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了(le)AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济(jì)的(de)预期(qī)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二(èr)个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重点，政策(cè)预期(qī)回归(guī)理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行(xíng)业风险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限。其(qí)次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业(yè)的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经济和(hé)“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块(kuài)中有业(yè)绩(jì)亮(liàng)点(diǎn)的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的(de)事件性(xìng)因(yīn)素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外(wài)处(chù)于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平(píng)衡(héng)期，低位把握(wò)再布(bù)局机(jī)会(huì)；短(duǎn)期结构上关(guān)注(zhù)在低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定(dìng)或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科(kē)技周期与复苏(sū)链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等(děng)。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上涨的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初期类似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政(zhèng)策和(hé)业(yè)绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或(huò)依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关(guān)注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在(zài)展(zhǎn)现出(chū)成为(wèi)未(wèi)来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波(bō)动以及背(bèi)后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大(dà)类(lèi)资产(chǎn)表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要(yào)权益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度(dù)经济增速不(bù)及市场预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内(nèi)服(fú)务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行(xíng)情(qíng)或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调(diào)整何(hé)时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下(xià)行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经(jīng)济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤(chè)整(zhěng)体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明资本市场对(duì)经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经(jīng)济回(huí)升(shēng)可(kě)能不会(huì)持(chí)续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调(diào)整虽然(rán)可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构赛(sài)道(dào)大(dà)切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一步加配的良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关(guān)键(jiàn)。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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