如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示(shì)出(chū)日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许(xǔ)多国(guó)际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言(yán)，近来(lái)提(tí)到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的(de)，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关(guān)注(zhù)日本市(shì)场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(s西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学hí)，巴菲特在(zài)日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分散(sàn)投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美(měi)国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日(rì)本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的(de)低回(huí)报。那么(me)这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低(西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学dī)于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者的(de)共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股份，厘清(qīng)经(jīng)常令(lìng)人(rén)困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划(huà)和(hé)日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七(qī)国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得(dé)了丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的(de)不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最(zuì)新(xīn)的(de)上行催化(huà)剂。

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