尽管周五大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波(bō)明显的(de)调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间来(lái)看(kàn)，每(měi)年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的(de)推(tuī)动下(xià)，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本在一(yī)季报(bào)披(pī)露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的(de)这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么(me)计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业(yè)绩聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗(jì)窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会(huì)。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国(guó)产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份、生(shēng)益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的(de)智能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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