当(dāng)前，市(shì)场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎ三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式ng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可(kě)能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启(qǐ)动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了(le)债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在(zài)这(zhè)一时限之前同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废(fèi)，但(dàn)提高(gāo)上限需(xū)要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑(duì)的(de)关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安全(quán)利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权(quán)并进行必要(yào)的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包(bāo)括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一(yī)度(dù)全线(xiàn)跌(diē)破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式(guāng)大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库(kù)趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格(gé)优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风(fēng)险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期(qī)、美国银(yín)行业(yè)危机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的(de)并不(bù)算好的(de)出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预(yù)计将为马来(lái)西亚(yà)带来显著的(de)累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料(liào)的(de)供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球(qiú)经济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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