大(dà)家周末好，先(xiān)来看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最高战备(bèi)状(zhuàng)态，紧(jǐn)急向与科索沃行政线(xiàn)方向移(yí)动

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日消(xiāo)息，塞尔维亚总统武契奇当天(tiān)下令，将塞尔(ěr)维亚军队的战备状(zhuàng)态提(tí)升(shēng)到(dào)最(zuì)高(gāo)等级(jí)，并紧急(jí)向与科索沃行(xíng)政线方向移(yí)动。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞尔维亚军队(duì)战备状态(tài)与科索沃局势(shì)骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞(sāi)族(zú)区塞族民(mín)众与科索沃(wò)阿族警(jǐng)察发生冲(chōng)突，阿(ā)族警察在冲(chōng)突中(zhōng)使用了催泪弹和震爆(bào)弹，并闯入了兹韦钱区行(xíng)政大(dà)楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自(zì)治省，1999年科索沃(wò)战争结(jié)束(shù)后由(yóu)联合国托管。2008年(nián)，科索沃单方面(miàn)宣布独立，塞尔维亚始(shǐ)终坚(jiān)持对科(kē)索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一(yī)数据创年内新(xīn)高，美联储年(nián)内不降息(xī)？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最新数据(jù)显示，美国4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨4.4％，高(gāo)于预(yù)期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超(chāo)出预期值(zhí)和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食(shí)物和(hé)能源后的(de)核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前值和预(yù)期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新(xīn)高(gāo)。

　　与此同时，追(zhuī)踪与当(dāng)前经济周期相关的通(tōng)胀(zhàng)压力的(de)周期性核心PCE仍(réng)然非常高，处于(yú)1985年以来的最高记录。

　　美(měi)联储政策(cè)利率(lǜ)期(qī)货合约(yuē)交(jiāo)易(yì)商周五加(jiā)大了对美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)继续(xù)加息的押注，数据公布后，这(zhè)些(xiē)合(hé)约的隐含收益(yì)率(lǜ)上升，定价美联(lián)储在6月会(huì)议上将基准利率(lǜ)目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可(kě)能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街(jiē)日报报(bào)道，交易(yì)员们一(yī)直坚信，美联储今年将多次降(jiàng)息。但他们最终承认，基于对期(qī)货的押注，今(jīn)年(nián)降息(xī)的(de)可能性不大。现在，他们预计在2024年之(zhī)前不(bù)会(huì)降息，而且2024年(nián)的降息(xī)幅度低于(yú)此(cǐ)前(qián)的预(yù)期。强劲的(de)经济增长、通胀数据(jù)、劳动力市场以(yǐ)及债务上(shàng数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意)限担忧(yōu)的缓解降低了今年降息的可能(néng)性。交易员们现在认为，6月份的会议可能会考虑加息25个基点。市场预计联邦基金(jīn)利率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前(qián)，衍(yǎn)生(shēng)品市场预计基准利率届(jiè)时(shí)将降(jiàng)至3％。

　　短期(qī)内煤(méi)化工品种暂难走出弱周期(qī)

　　近期化工(gōng)板块整(zhěng)体走势偏(piān)弱，油(yóu)化工与煤化工板块(kuài)略显(xiǎn)分化。期货日报记者观察(chá)到，煤化工品种无论是(shì)下跌幅度(dù)，还是下行斜率，均大于(yú)油化(huà)工品种。以(yǐ)PTA等(děng)原料成本端(duān)为原油的品种，在原油下跌幅度不大的情(qíng)况下，跌幅较小(xiǎo)；而以(yǐ)尿素、甲(jiǎ)醇原(yuán)料成本端为煤炭的品种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安(ān)信期货能源首(shǒu)席分析师高明宇解释(shì)说(shuō)，终(zhōng)端(duān)产品这一分(fēn)化的根源还是原料端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的战(zhàn)争风险(xiǎn)溢(yì)价将能源危(wēi)机在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年起(qǐ)市场进入衰退(tuì)交易主题，且目前工业品(pǐn)整(zhěng)体仍处于衰退交易的中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板块内(nèi)部来看，前期原油(yóu)价格的下行(xíng)已触碰(pèng)到中东(dōng)主要(yào)产油(yóu)国的财政盈亏(kuī)平衡(héng)成本、页(yè)岩油生产商边际产油成本、美国收储(chǔ)目标价位(wèi)，在美国(guó)页(yè)岩油非常规能源产量增速持(chí)续不达预期的情况(kuàng)下，以沙特(tè)和俄(é)罗斯(sī)主导(dǎo)的OPEC+主动减产再度推动原油供给约束的(de)兑现，在能(néng)源(yuán)品的下行趋势中原(yuán)油的成本支撑(chēng)、供应减(jiǎn)量率先(xiān)发(fā)生，价格也(yě)率先呈现震荡筑底的(de)迹象(xiàng)。”高明(míng)宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭而言，年(nián)初以(yǐ)来港口Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内三西主产区动力煤的(de)边际到港成本900元(yuán)/吨左右(yòu)，在煤炭(tàn)全行业利润丰厚的情况下供应有增无减，宽松的(de)供需(xū)面持续(xù)带(dài)动产业链各环节累库，价格下跌趋势(shì)明(míng)确，亦对近期(qī)煤化工品种(zhǒng)构成较(jiào)大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格(gé)整体便处于震荡下行的(de)趋势中，原料煤(méi)炭成本端的支撑弱化，使煤化工(gōng)品种的估值中(zhōng)枢不断下移。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师刘书源表示，相较于煤炭，原(yuán)油整体为区间弱势震(zhèn)荡的(de)走势，并未出现较大(dà)的单边(biān)走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走(zǒu)弱未见反转迹象。”方正中期期货研究(jiū)院上海分院负责人夏聪聪解释(shì)说，煤化工市场缺乏(fá)利好驱动，消(xiāo)息面无利好刺激，导致行情持续低(dī)迷。国内煤炭市场(chǎng)供应存在(zài)保(bǎo)障，在进口煤增(zēng)加的情况下，市场可流通货源充裕，今(jīn)年受到天气(qì)因(yīn)素的影响，水电出力(lì)预计逐步好转(zhuǎn)，电(diàn)煤需(xū)求(qiú)存(cún)在增加，但增速或(huò)放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市(shì)场价(jià)格仍存在下(xià)调可能(néng)，成本端(duān)难(nán)以(yǐ)提供有力支撑。加之煤化工整体需求(qiú)端不(bù)佳，高温(wēn)雨季部分区(qū)域需(xū)求受(shòu)到影响。需求处于季(jì)节性淡(dàn)季(jì)，下(xià)游用(yòng)煤企业库存水平偏高，价格承压下(xià)行，煤化(huà)工受到成本端(duān)的(de)拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近期的持续走弱也与(yǔ)宏观需求弱势以及自身品种(zhǒng)的产(chǎn)能投放(fàng)周期有(yǒu)关(guān)。

　　“根(gēn)据前期调(diào)研，部(bù)分甲醇和尿素的终端(duān)工(gōng)厂，在经(jīng)历疫情几(jǐ)年之后，并(bìng)未重启，所以(yǐ)终端产品的需求并没(méi)有因疫情解封后，出现(xiàn)显(xiǎn)著恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口(kǒu)煤价加速下跌，导致煤(méi)化工品(pǐn)种的估值(zhí)中枢不(bù)断(duàn)下移，难(nán)见(jiàn)反(fǎn)转(zhuǎn)。”刘(liú)书源(yuán)称。

　　记(jì)者了解到，随着煤(méi)炭的(de)大幅(fú)走弱(ruò)，目(mù)前甲醇企业亏损较之前有所放(fàng)大。“煤(méi)化工产业链上下(xià)游均弱化，尽管成(chéng)本端(duān)松(sōng)动，但煤化工品种自身表现同样低(dī)迷，面临(lín)较大的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货价格(gé)创2020年10月份以来新低，现货价格(gé)同步走(zǒu)低(dī)，内(nèi)蒙地(dì)区报价(jià)跌(diē)破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度大于原料(liào)端，利(lì)润修(xiū)复过(guò)程(chéng)中(zhōng)止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本(běn)理论(lùn)核算来看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由于甲(jiǎ)醇现货价格不(bù)断创(chuàng)下新低，部分地区(qū)现货价格回到历(lì)史低位，上游(yóu)甲醇生产(chǎn)企业整体(tǐ)利润(rùn)并(bìng)没有随着(zhe)煤价回落、采购成本下降而(ér)明(míng)显转好。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇(chún)企业，理论亏损幅(fú)度较大，且部分内地企业有传出因甲醇价格太(tài)低(dī)，出现停车(chē)或(huò)者降负的消(xiāo)息，后续值得持(chí)续关注这一问题。”刘书(shū)源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤(méi)化工(gōng)品种暂难走出弱(ruò)周(zhōu)期的(de)迹象。“经历过前几(jǐ)年的(de)持(chí)续投(tóu)产(chǎn)，国内甲(jiǎ)醇和尿素的产能不断扩张，当前(qián)下游的需求难以(yǐ)匹(pǐ)配新增的(de)产(chǎn)能，未来其价格可(kě)能在1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上游降负(fù)或者(zhě)去产能的(de)阶段(duàn)，后续大概率是一个(gè)产能(néng)的上下游再(zài)平衡周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤(méi)化(huà)工能否走出(chū)偏弱周期主要取(qǔ)决于(yú)需求的(de)恢复情况(kuàng)，下半年部分品(pǐn)种面临较大投产压力，进口(kǒu)体量大的品种将受到低价进口货源的冲击，中长(zhǎng)期看，煤(méi)化工行情(qíng)难(nán)有起色，即(jí)使存在(zài)上(shàng)涨，也表现为长(zhǎng)期下跌后的反弹，而(ér)不是(shì)行情(qíng)的反转。

　　油制强于煤制(zhì)的可能(néng)性依(yī)然(rán)较大

　　采访中记者了解到(dào)，近期(qī)能源化工（尤其是(shì)油化工）板块较为强势主(zhǔ)要还是基于(yú)原料(liào)端的驱动(dòng)。

　　据光大期货分析师杜冰沁(qìn)介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走势，受(shòu)到供需基本(běn)面收紧的(de)前景(jǐng)提(tí)振(zhèn)油价(jià)上涨，带(dài)动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品多数下(xià)跌的行(xíng)情中，原油(yóu)尽(jǐn)管受到美国债(zhài)务上限谈判陷入僵(jiāng)局带(dài)来的(de)宏观情(qíng)绪扰动，但(dàn)是沙(shā)特能源部长发言力挺油价和G7在其年(nián)度领(lǐng)导人会议上承诺将(jiāng)加大力度(dù)打击俄罗斯逃避其石(shí)油和燃料出口价格上限的行为都对(duì)于油价(jià)起到提振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来看，下半年(nián)全球原(yuán)油供(gōng)需(xū)将进一(yī)步收(shōu)紧。IEA最(zuì)新月报预(yù)计今年(nián)全(quán)球需求同比增加(jiā)220万(wàn)桶/日，主要来自于(yú)中(zhōng)国需(xū)求复苏的持续；同时美国宣布将在8月(yuè)收(shōu)储300万桶，叠加美国即将(jiāng)进入(rù)夏季汽油消费旺季。“原油维(wéi)持强势从成本端(duān)带动(dòng)油(yóu)化工整体强于煤(méi)化工。”她(tā)称。

　　目前来(lái)看，油化工较煤(méi)化工(gōng)较强的关键原因还是(shì)在于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，主要源自原油进口的大幅下降和(hé)随着(zhe)出(chū)行旺(wàng)季(jì)来临(lín)显著(zhù)增(zēng)长的需求；包括汽油和(hé)精炼油(yóu)在内的(de)成品(pǐn)油库存(cún)均出现不同程度的下(xià)降，同时汽、柴油(yóu)表需也环比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗(luó)斯减产不(bù)及预期，但沙特(tè)能(néng)源部长发言(yán)力挺油价(jià)，市(shì)场计价OPEC+可能在6月4日的会(huì)议(yì)上考虑进一步减产，叠加美国的收储均将收紧(jǐn)下半(bàn)年全球原油平衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈(tán)判达(dá)成(chéng)一致前(qián)，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)的(de)不确定性仍然会影响(xiǎng)市(shì)场(chǎng)情绪。”杜(dù)冰(bīng)沁认为(wèi)，短期市场(chǎng)需(xū)关注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此(cǐ)，申万期货(huò)能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议(yì)将近(jìn)。考虑(lǜ)目前油价被市场接(jiē)受度提升，预(yù)计6月化工品(pǐn)市场对标(biāo)的(de)原油成本将(jiāng)基本(běn)维持5月(yuè)平均(jūn)价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油(yóu)价被市场接(jiē)受度提升。预计6月化工品市场(chǎng)对标(biāo)的原油成(chéng)本将基(jī)本维(wéi)持(chí)5月平(píng)均价格水平(píng)。”陆(lù)甲(jiǎ)明(míng)说。

　　实(shí)际上(shàng)，5月(yuè)份至今，国(guó)内石脑(nǎo)油制的聚乙烯(xī)生产毛利，已经从500多(duō)元/吨，逐步跌(diē)落(luò)至-500多元/吨。虽然(rán)油价也(yě)有下(xià)跌，但由于聚乙烯自身现(xiàn)货(huò)价数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意格表现更(gèng)弱，因而以(yǐ)原(yuán)油折算成本的加工利(lì)润反而出(chū)现(xiàn)了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应(yīng)端(duān)的利好已进入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄(é)罗斯(sī)的减产已(yǐ)在原油(yóu)及成(chéng)品油(yóu)发(fā)运船(chuán)期中有(yǒu)所(suǒ)体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及(jí)3月末起暂停的伊拉(lā)克45万桶/天北(běi)向(xiàng)原油出口仍未(wèi)恢复，亦对本无(wú)弹性的(de)原油供应(yīng)构成扰动。且近期(qī)沙(shā)特能源部长再(zài)次对原油市场做空者发出(chū)警告(gào)，面对欧美银行业(yè)危机(jī)和美国债务上限(xiàn)谈(tán)判带来的需(xū)求端不(bù)确定性，不(bù)排除(chú)OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减(jiǎn)产的小概率事件发生，二季度起的基准去库预期仍将(jiāng)为原(yuán)油带来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工品表(biǎo)现中(zhōng)，油制强于煤制的可(kě)能性(xìng)依然较大。”陆甲明表示，原料价格表现(xiàn)上，目(mù)前国(guó)内煤炭供给(gěi)相对充(chōng)裕，因(yīn)此煤炭价格(gé)下(xià)行的(de)趋(qū)势依(yī)然存在。原油(yóu)方面，夏季是(shì)成品油消费高(gāo)峰，因此油价往往容易获得支(zhī)撑(chēng)。因此，成本端强弱反(fǎn)差(chà)或依(yī)然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动(dòng)力煤市场中下数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意游(yóu)库存有(yǒu)效去化，或低价(jià)格刺激内产(chǎn)、进口(kǒu)兑现减(jiǎn)量预期(qī)之前(qián)，油化工结构性(xìng)强于(yú)煤(méi)化(huà)工的(de)行(xíng)情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意