上(shàng)市公司退市在A股早已不(bù)稀(xī)奇(qí)，但连(lián)带着可转债(zhài)一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低于1元(yuán)，触及退市(shì)指标(biāo)，公司(sī)股票(piào)及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成为(wèi)首只因正股退市(shì)而强(qiáng)制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及(jí)退市指标被终止上市，其(qí)可转债已进入(rù)退(tuì)市整理期(qī)，引发投资(zī)者(zhě)对可转债(zhài)信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股票双重属性，自诞生以来颇(pǒ)受(shòu)市(shì)场欢(huān)迎。一个广(guǎng)为(wèi)流传的说法是，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展中，此前一(yī)直未出现因正股(gǔ)退市而退市的情况(kuàng)，也未发生过实质(zhì)性违约事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特转债等的(de)退市，零违约历史或将被打(dǎ)破，可转债信用(yòng)风险浮出水面(miàn)。虽说可(kě)转债退市后，依然可(kě)以(yǐ)执行赎回(huí)和(hé)回(huí)售等条(tiáo)款(kuǎn)，但由于大多数上市公司是因经营不善(shàn)导致退市，财务(wù)状况并不乐观，资(zī)不(bù)抵债、拿不出(chū)钱(qián)进行赎(shú)回的(de)可能性较(jiào)大(dà)。而如果启动破产重整(zhěng)，公司(sī)发行的(de)可转债划归(guī)为普通债权，清偿(cháng)顺序(xù)相对靠(kào)后，刚性(xìng)兑(duì)付亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连(lián)2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事(shì)实(shí)上(shàng)，可转债退市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关(guān)规(g河北保定技校排名，保定技校前十名uī)则中埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则(zé)，上市公司股(gǔ)票被终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了(le)可(kě)转债30多年(nián)零退市(shì)、零(líng)违约的(de)“神话”。随着(zhe)全面注册制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加(jiā)快，常态(tài)化退(tuì)市(shì)机制正在形成，以(yǐ)上市股(gǔ)为(wèi)锚(máo)的可(kě)转(zhuǎn)债也跟着出(chū)清，违约风险随(suí)之(zhī)上升。退市(shì)，或将成为可(kě)转债(zhài)市场(chǎng)新常(cháng)态(tài)。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变(biàn)，投资(zī)者没有理由(yóu)一成不变，是时候重塑对(duì)可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风险。在(zài)选择债券时，要理性评(píng)估正(zhèng)股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能力等(děng)，防(fáng)范债券退市、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远(yuǎn)离正股业绩表(biǎo)现不(bù)佳、估(gū)值较低(dī)、退市风河北保定技校排名，保定技校前十名险较高的标的，而选择正股经营(yíng)效益良好、估值合理(lǐ)且随市场(chǎng)下跌(diē)估值出(chū)现压缩(suō)的标(biāo)的(de)。并密切关注(zhù)可转债市(shì)场(chǎng)风(fēng)格变化，及时调整(zhěng)配置比例和结构(gòu)，学会在(zài)市场波动(dòng)中“游泳”。

　　全(quán)面注册制下(xià)，证券市场将(jiāng)迎来(lái)全方位、根本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了(le)，一些规则制度上(shàng)的短板不能(néng)视而不见了。各(gè)市场(chǎng)参与主体还需顺时(shí)应势，调整包括可转债在内的投资方法，完(wán)善配(pèi)套(tào)制度，提升风险意识，共促A股市场健康(kāng)稳定发展。

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