当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成任何(hé)有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其(qí)他(tā)几位党团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国(guó)会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政部次(cì)日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微弱优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要(yào)满足(zú)多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出(chū)和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一(yī)份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意到第(dì)一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到(dào)银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也(yě)没(méi)有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来(lái)可能会(huì)投入更(gèng)多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指(zhǐ)出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并进行必(bì)要的(de)维护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去(qù)年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短市(shì)场(chǎng)交易(yì)逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大(很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短dà)豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供(gōng)给的压(yā)制，前(qián)期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加(jiā)持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点(diǎn)都不(bù)拖泥带(dài)水，一(yī)定程(chéng)度反(fǎn)应了(le)前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也(yě)是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短(duǎn)期(qī)偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农(nóng)就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观(guān)。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高(gāo)库存(cún)带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累(lèi)库为主，很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆(dòu)油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存(cún)季(jì)节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的(de)影响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大(dà)一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持(chí)续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后可择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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