在股市高点成立的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)和导向开展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华(huá)南一家基金公司(sī)发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一年(nián)定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无(wú)须(xū)召开基金份额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金(jīn)的基(jī)金合同生效(xiào)后，若登(dēng)记机(jī)构完成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基金的基金份(fèn)额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)在(zài)履行(xíng)相关监管报告和(hé)信息披露(lù)程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产(chǎn)品(pǐn)成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

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　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价(jià)研(yán)究(jiū)中心高级(jí)分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也(yě)与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基(jī)金的(de)发(fā)行节(jié)奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年p>

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记(jì)者(zhě)观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立(lì)可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市(shì)场高点时基(jī)金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大(dà)，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现一段时(shí)间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和(hé)发行(xíng)。此举既(jì)可以保护(hù)投(tóu)资者利益，也(yě)可以(yǐ)树(shù)立(lì)基金公司(sī)良好口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利(lì)于基金(jīn)公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较(jiào)高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策(cè)略、不(bù)同(tóng)投(tóu)资范围的基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性(xìng)限制很(hěn)可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调(diào)整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布(bù)局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回(huí)撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投(tóu香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年)资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击(jī)投(tóu)资(zī)者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策(cè)，有效(xiào)阻止投资(zī)者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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