本周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在(zài)即(jí)，市(shì)场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美(měi)国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市场催生(shēng)戴(dài)维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让(ràng)央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红(hóng)五(wǔ)月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设(shè)备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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