私(sī)募基金运作(zuò)即将迎来(lái)更(gèng)全面的新(xīn)一轮(lún)监(jiān)管(guǎn)。

　　4月(yuè)28日(rì)，中(zhōng)国证券投资基(jī)金业(yè)协(xié)会（下称中(zhōng)基协）就起(qǐ)草(cǎo)的《私募证券投资基金运作(zuò)指引》（下称《运作指引》）向社(shè)会公开征(zhēng)求意见(jiàn)。

　　自2013年(nián)6月证券投资基金(jīn)法将私募证券投资(zī)基金纳入统一规(guī)范，中基协实施登(dēng)记(jì)备案以来(lái)，我国私募证券(quàn)投资基金行业(yè)发展迅速，规模不(bù)断增加。截至2022年年末，中基协已(yǐ)登(dēng)记私募(mù)证券投资基金管理人9000余(yú)家(jiā)，存续私(sī)募(mù)证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金9.3万只，规模5.6万(wàn)亿元。私募(mù)证券投资基金(jīn)交易策略逐(zhú)步多元化，交(jiāo)易活跃，投资资产覆盖股票、基金、债(zhài)券和场内外(wài)衍生品，已经成(chéng)为资本市(shì)场重要的(de)机(jī)构投资者之一。中基协(xié)结合私募证券(quàn)投资基金行(xíng)业实(shí)践，坚持规范(fàn)发展和问题(tí)导向，起草形成《运作指引(yǐn)》，明确底线要求，针对重点问题予以规范，完善私募证券投资基金(jīn)运作规(guī)则体系。

　　本次征(zhēng)求意见的《运(yùn)作指引》共计三十(shí)二条，对私募证(zhèng)券投资基金募集(jí)、投资、运(yùn)作管理等环节提出了规(guī)范要求。具体来看：

　　募集要(yào)求方(fāng)面，在(zài)募集及(jí)存续门槛要(yào)求(qiú)上，明确(què)私募证券投资基金初始募集及存续规模不(bù)得低于1000万元(yuán)。

　　今(jīn)年2月，中基协(xié)发布了修订后(hòu)的《私募(mù)投资宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价(zī)基金登记备案(àn)办法(fǎ)》（下称《备案办法(fǎ)》）及(jí)配(pèi)套(tào)指引，进一步明确了私募登记备案(àn)标(biāo)准，其(qí)中就提(tí)出(chū)私募证券基金初始实(shí)缴募集资金规(guī)模不低于1000万元人民币。此(cǐ)次《运(yùn)作指(zhǐ)引》的相关要求与《备(bèi)案办法(fǎ)》衔(xián)接。

　　但引发市(shì)场热(rè)议的是，基金合同中应当明确约定，除市场波动导(dǎo)致净(jìng)值变化外，连续(xù)60个交易(yì)日出现基金(jīn)资产净(jìng)值低于1000万(wàn)元人民币(bì)的，该(gāi)私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金进入清算流程。

　　有行(xíng)业人士认为，《运作指引》在衔(xián)接《备案(àn)办法》募集规模的基础上(shàng)，增加了存续(xù)要(yào)求(qiú)，这可以有效避免《备案办法》出(chū)台(tái)后，通过募集(jí)资金后再赎回(huí)的方(fāng)式备案(àn)的“壳基(jī)金”。此(cǐ)外，这也(yě)体现行业的“扶强除劣(liè)”趋(qū)势，中小规模的私募生存难度(dù)越来(lái)越大。

　　申赎管理上，为加强流动性风险管理，《运作指引(yǐn)》要求私募证(zhèng)券投资基金(jīn)开放申赎(shú)频率不(bù)得(dé)高(gāo)于每月一次。为引导投资者(zhě)理(lǐ)性投(tóu)资(zī)、长期投资，《运(yùn)作指引》明确基金(jīn)合同应当约定投资者不少于(yú)6个月的(de)份额锁定期安排。

　　投资要求方(fāng)面，在组合投资要(yào)求上(shàng)，为引导私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资(zī)基金管(guǎn)理人提升专(zhuān)业(yè)投(tóu)资(zī)能力(lì)，组合(hé)投资、分散风(fēng)险(xiǎn)，要求(qiú)私(sī)募(mù)证券投资基金采取资(zī)产(chǎn)组合(hé)的方式进行投(tóu)资(zī)。单(dān)只私(sī)募证(zhèng)券投资基金投资(zī)于同一资产的资金，不得超(chāo)过该基(jī)金净资产的25％；同一(yī)私募基金(jīn)管理人管(guǎn)理的全部私募证券投资基金投资于同一资(zī)产(chǎn)的资(zī)金，不得超过该资产的25％。银行(xíng)活期存(cún)款、国债(zhài)、中央银(yín)行票据、政(zhèng)策性金融债、地方政府债券、公开(kāi)募集基金(jīn)等中国(guó)证监会、协会认可的投资(zī)品种除外。

　　《运(yùn)作指引》还(hái)明确禁止(zhǐ)多层嵌套(tào)，要求(qiú)私募(mù)证券(quàn)投资基金架构应当清晰、透明，不得通过(guò)设置(zhì)复杂架构、多层(céng)嵌套等(děng)方式规避监管要求。私募证券投资基金(jīn)投资于其他私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基(jī)金或者金融机构发(fā)行(xíng)的(de)资产管理产品(pǐn)的，应当明确约定所(suǒ)投(tóu)资的私募证券投(tóu)资基金或者(zhě)资产管理产品不再投资(zī)除公开募集基金以外的(de)其他私募证券投资基金或者资(zī)产管理(lǐ)产(chǎn)品。

　　在场外衍(yǎn)生品(pǐn)投资(zī)要(yào)求上(shàng)，明确私(sī)募基金应当以风(fēng)险管理、资产配置为目标(biāo)开展(zhǎn)衍生品(pǐn)交(jiāo)易，不(bù)得将衍生(shēng)品交(jiāo)易异化为股票、债(zhài)券(quàn)等场(chǎng)内标的(de)的(de)杠(gāng)杆融资(zī)工具(jù)，不得为不适格投(tóu)资者提(tí)供通(tōng)道服务，提(tí)出集中度、杠杆(gān)等要求。

　　运作(zuò)管理(lǐ)要求方面，要求私募证券(quàn)投资基金(jīn)管理(lǐ)人建立健全(quán)内部制度，遵循(xún)投资者(zhě)利益优先与公平交易原则，防(fáng)范利益输送。对量化私募证券(quàn)投资基(jī)金在交易系统安全、异常(cháng)交易监控、内(nèi)部(bù)管理、资(zī)料保存、产品命名等方面提出规范要求(qiú)。进一步细化(huà)对私募证券投(tóu)资(zī)基金投资运作（如衍生品、境外(wài)资产等(děng)特(tè)殊交易）的(de)信息披(pī)露要(yào)求(qiú)。

　　同时(shí)，《运作指引(yǐn)》明确不同规模私募证券投资基(jī)金管理人(rén)和(hé)私募证券投资基金信息(xī)报送工作要(yào)求。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还要求规模以上私募证券(quàn)投资基金管理人定(dìng)期开展压力测试、建(jiàn)立风险准(zhǔn)备金制(zhì)度等。具体来看，同一实际控(kòng)制(zhì)人控制的(de)私募基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人在(zài)最近一年度末(mò)合(hé)计基(jī)金(jīn)管理规(guī)模在20亿元以上(shàng)的，应当(dāng)持续建立健全流动性风险(xiǎn)监测(cè)、预(yù)警(jǐng)与应急处置、关于预警线与止损线的风险管理制度，每季度至少进行一次(cì)压力(lì)测(cè)试。私募基金管理人应(yīng)当(dāng)结合(hé)市场状(zhuàng)况和自身管理(lǐ)能(néng)力制定并持续更新流动性风险(xiǎn)应急预案，明确(què)预案(àn)触发情(qíng)景(jǐng)、应(yīng)急程序(xù)与(yǔ)措(cuò)施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务，私募基金(jīn)管理人(rén)应当对投(tóu)资(zī)者(zhě)资金来源的合规(guī)性(xìng)进行审查，不得由投(tóu)资者(zhě)或其(qí)指定第(dì)三方下达投资(zī)指令或(huò)者自行负责投资运作(zuò)，不得为金融机构(gòu)、其他(tā)私募基金管理宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价人，金融机构(gòu)资产管理产品以及(jí)其他私募基金提供规避投资范围(wéi)、杠杆约束、投资(zī)者门槛等监管要求的通道服务。

　　一(yī)位私募人(rén)士向期货日(rì)报记(jì)者表示，综合来看，私募监管的实际标准在向金融机构管(guǎn)理标准看(kàn)齐(qí)，《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》如果(guǒ)按(àn)目前征求意见稿(gǎo)的水平落(luò)实，执(zhí)行(xíng)后会快速抹平私募基金相对其他资(zī)管产品(pǐn)的灵(líng)活度(dù)，让(ràng)资金(jīn)方的投放偏好回(huí)到策略表现及管理(lǐ)人(rén)的整体(tǐ)运营(yíng)和服务(wù)水平上，而非(fēi)政策监管红利。这(zhè)将更有利于行业的健康发展，回(huí)归管理(lǐ)本源。

　　不过(guò)，《运作指引》也给予了过渡期安排。

　　中(zhōng)基协(xié)表示，《运作指引》施行后(hòu)，新备案(àn)的私募证券投(tóu)资基金按(àn)照《运作指引(yǐn)》要求执行(xíng)。同(tóng)时为减少新老基金(jīn)的套利(lì)空间，对存量(liàng)基金针(zhēn)对不同(tóng)情况提出差异化整(zhěng)改(gǎi)要求，并对重点条(tiáo)款的整改给予充分过渡期安排(pái)：

　　对(duì)于违反投资范围要求、开(kāi)展通道业务、不符合最(zuì)低存(cún)续规模等触(chù)及底线(xiàn)要求的存(cún)量(liàng)基(jī)金，《运(yùn)作指引》施行后不得新增(zēng)募集规模及投(tóu)资者，不得展(zhǎn)期，新(xīn)增投(tóu)资(zī)活动获得(dé)须符合(hé)《运(yùn)作指引》要求(qiú)，合同到期后予(yǔ)以清算；

　　对于不(bù)符合《运作(zuò)指引》中关于投资集中度、嵌套(tào)层数、杠杆(gān)比(bǐ)例、债券及衍生(shēng)品交易等(děng)投资要求的，给(gěi)予12个月整改过渡期(qī)，不强(qiáng)制要求修改基金(jīn)合同；

　　对于(yú)《运作(zuò)指引》实施后存量基(jī)金新(xīn)募集的投资者要(yào)求设置不少于6个月的份额(é)锁定期；

　　对于存量基金发生基金(jīn)合同变更的(de)，变更后内容(róng)应当符合《运作(zuò)指引》要求；基(jī)金合同(tóng)存(cún)续期(qī)限(xiàn)发生变化的，应(yīng)当按照《运作指引》修(xiū)改基金(jīn)合(hé)同(tóng)；

　　对于存量基(jī)金中(zhōng)无固定存续期限的私(sī)募(mù)证券投资基金，要求在《运作(zuò)指(zhǐ)引》施行后12个(gè)月内，修改基(jī)金合(hé)同，约定明确的基金存续期(qī)，以促进目前存量(liàng)永续基金限期(qī)整(zhěng)改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价