本(běn)周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌(diē)6天(tiān)的(de)逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌(diē)拖(tuō)累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即(jí)，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评(píng)级(jí)从(cóng)高配(pèi)下调(diào)为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价(jià)周(z一个一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸hōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压(yā)，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是(shì)国(guó)家(jiā)资本新战略。国(guó)家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股是，当前总市(shì)值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年(nián)的(de)15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主(zhǔ)题(tí)的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大(dà)行业指数(shù)，电气设(shè)备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大(dà)。

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