昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美(měi)国共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈(tán)判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始(shǐ)后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目(mù)前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息(xī)的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力(lì)可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可(kě)能不(bù)必让利率升(shēng)到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美(měi)联储下(xià)月将利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似(shì)乎更受债务上限(xiàn)事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年(nián)期美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话(huà)前所创的(de)两个月来高位，一(yī)度较高位回落(luò)超(chāo)过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所(suǒ)创的3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘表示第一的词语四字，古代表示第一的词语中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大(dà)多(duō)上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大(dà)致持平(píng)一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党人(rén)将于北(běi)京时间今天上(shàng)午重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财(cái)政(zhèng)部现(xiàn)金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧急措(cuò)施(shī)余额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺，物(wù)价稳定是(shì)经济保持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于(yú)支(zhī)持6月(yuè)会(huì)议暂不加(jiā)息(xī)，而且(qiě)银行业危机导致的(de)信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可(kě)能意味着美联(lián)储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压(yā)力可能对(duì)经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是(shì)对(duì)经济增长具有限(xiàn)制性的(de)。做太多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策(cè)的效(xiào)应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银(yín)行业压(yā)力导致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联(lián)储有能力观察(chá)更多数据(jù)和未来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确(què)度通常存在(zài)挑战，他上述提到的(de)观点及(jí)其能实现的(de)程度也都存(cún)在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临着历(lì)史性(xìng)高(gāo)企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进(jìn)一(yī)步收紧多少而(ér)作出(chū)决(jué)定(dìng)。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明(míng)银行业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行业(yè)压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持(chí)续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘(pán)后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的(de)日内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面：一(yī)是产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱；二是(shì)宏观环(huán)境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于(yú)远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关(guān)系(xì)也存在一定的(de)影(yǐng)响。在现货松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库(kù)的影响下(xià)，纯碱价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下(xià)滑(huá)。在现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。表示第一的词语四字，古代表示第一的词语p>

　　从产(chǎn)业(yè)供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要市(shì)场(chǎng)交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划(huà)于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和(hé)低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构在9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充(chōng)分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业(yè)链(liàn)开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从(cóng)近(jìn)月合(hé)约的跌幅(fú)和现货向期货回归的方式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为(wèi)玻(bō)璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看，原片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库(kù)意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻(luó)辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出(chū)现(xiàn)过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐(lè)观(guān)，因(yīn)此又出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰退预期、国(guó)内经济复(fù)苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市(shì)场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期(qī)的企稳(wěn)，但中长期价格(gé)下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必然(rán)走向(xiàng)过剩(shèng)，而短(duǎn)期(qī)检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能(néng)够起(qǐ)来(lái)：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗(hào)，二是对(duì)未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺(quē)口(kǒu)的(de)情(qíng)形下，7月(yuè)订单是(shì)否(fǒu)依旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击(jī)成本(běn)，或是供需(xū)上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期(qī)则(zé)还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低(dī)位波动加大。”他说，止跌(diē)可(kě)以关注两个指标：一是(shì)基(jī)差不再是以现(xiàn)货(huò)下跌方(fāng)式(shì)来修复；二(èr)是月供(gōng)需预期(qī)博弈相对明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投产推(tuī)迟，则盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终(zhōng)端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深加工订(dìng)单情况、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻(bō)璃(lí)的(de)需求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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