当前，市(shì)场(chǎng)投资者正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题上打破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂时性(xìng)地继续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国(guó)会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一(yī)时(shí)限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的(de)存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美(měi)国银行业的(de)这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的(de)西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能(néng)会(huì)投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构并未(wèi)认定(dìng)大量(liàng)无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来(lái)的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美(měi)国(guó)战猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗(zhàn)略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济和安全(quán)利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示(shì)，除(chú)了(le)直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿(ná)到的(de)石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入(rù)石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全(quán)线跌(diē)破前(qián)低支撑(chēng)后，国(guó)内三(sān)大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强(qiáng)于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了(le)市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口(kǒu)环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量(liàng猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依然存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期(qī)油脂(zhī)很难(nán)具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜(yí)过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库(kù)存(cún)季(jì)节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多(duō)数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后(hòu)可(kě)择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩(kuò)。

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