在(zài)华尔街经济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何(hé)时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将(jiāng)其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于(yú)只做多的(de)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空(kōng)股(gǔ)市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对(duì)比。由(yó家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好u)于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基(jī)金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化(huà)投(tóu)资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不(bù)可持(chí)续的(de)。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化(huà)基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济数(shù)据和(hé)企业财报也(yě)提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目(mù)前(qián)来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而(ér)采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的(de)行(xíng)业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的(de)领(lǐng)先(xiān)地位通常(cháng)会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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