原本被视为极其艰难的2022年，白(bái)酒上市企业却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上市企业2022年年报及(jí)2023Q1财报已经披露完毕，整(zhěng)体来看，稳健增长依然是白酒行业主旋律。20家上(shàng)市白酒(jiǔ)企业营收总计(jì)3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营(yíng)收净利再创(chuàng)新高，14家白(bái)酒上市企业(yè)营(yíng)收取得了两位数增长。在(zài)打响疫情后首个(gè)春节动销战后，今(jīn)年一季度(dù)白酒(jiǔ)业普遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报(bào)显示15家(jiā)企(qǐ)业拿下两(liǎng)位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，过去三年，外部(bù)环境对白酒造(zào)成了不可忽(hū)视的影响(xiǎng)，穿(chuān)透最新的(de)业绩来(lái)看，头部酒(jiǔ)企的抗压能力足够强(qiáng)大(dà)，经营稳(wěn)定，且(qiě)引导行业结(jié)构性(xìng)增长。但随着白酒行业集(jí)中度提升(shēng)，头部酒企持续向前，非名(míng)酒品牌难以望其项(xiàng)背，因此圈(quān)地(dì)“内卷”。此起彼伏(fú)间，正处于新一轮调整周期的白(bái)酒行业，分化加(jiā)剧。而今年，白酒企业(yè)的一(yī)个(gè)共(gòng)同主题是去库(kù)存，谁快谁就会(huì)占得先手。

　　白酒结构性增长干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招，强者恒强

　　根据中国酒业协会公布的数据(jù)，2022年(nián)白酒行(xíng)业营收(shōu)6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当(dāng)中，20家白酒(jiǔ)上市企业营收(shōu)和(hé)利润分别占去(qù)了53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表现之一是优势品牌正在持续拥抱红利。白酒产(chǎn)量(liàng)、销量已经连(lián)续多年(nián)下降，行业集中(zhōng)度不(bù)断提升，存量竞争格局下企业间(jiān)挤压式(shì)竞(jìng)争已经临(lín)近赛(sài)点。

　　这样的业态促使白酒(jiǔ)行业内部强者恒强，“名酒时代”背景下(xià)，头部酒企成为产(chǎn)业经济增长的主(zhǔ)要动力(lì)。年报显示，头(tóu)部(bù)名酒企业(yè)基本保持了(le)两(liǎng)位数增(zēng)长，20家白酒上市(shì)企业营(yíng)收3563.45亿(yì)元，营收榜前六就(jiù)贡献了(le)近3000亿(yì)元，占比超80％；前五强(qiáng)净利(lì)润也在2022年首次(cì)突破千亿大关(guān)。

　　举例(lì)而言，贵州茅台(tái)2022年实现(xiàn干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招)营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)19.55％。今年一季度营收393.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析师(shī)朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性(xìng)的增长，疫情放开(kāi)后消费场景的多元化，对(duì)于中(zhōng)国白酒的复兴是一个(gè)非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的加持。”

　　白酒(jiǔ)结(jié)构性(xìng)增长的另一个特征是，在过去(qù)取(qǔ)得了(le)稳定增长(zhǎng)和(hé)快速(sù)发展的(de)企业，基本形成(chéng)了中(zhōng)高(gāo)端驱动增(zēng)长的发展模式，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡(gòng)、迎(yíng)驾、舍得等，产(chǎn)品上除高端一如既往强势以外(wài)，其中高端产品(pǐn)销量都(dōu)以超两(liǎng)位数(shù)的涨(zhǎng)幅增长。头(tóu)部品牌(pái)产品线(xiàn)全价格带(dài)布局，二三(sān)线品牌聚焦中高端，白酒(jiǔ)产业不约而同都在进行产品(pǐn)结(jié)构优化。

　　也正是因(yīn)为(wèi)产品(pǐn)结构优化的需(xū)要(yào)，白酒技改(gǎi)扩产推动了各酒(jiǔ)企、产区(qū)的优质(zhì)产(chǎn)能的释放。20家(jiā)上市(shì)企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘(yuán)（603369.SH）、舍(shě)得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水(shuǐ)井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技改(gǎi)、产(chǎn)能(néng)扩(kuò)建等(děng)项目，这(zhè)些都是(shì)企业(yè)为持(chí)续保(bǎo)持结构性增长做准(zhǔn)备。

　　知(zhī)名酒业分析(xī)师蔡学飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头(tóu)部酒企会(huì)持续走强(qiáng)，并且利用自(zì)身的品牌与品(pǐn)质优势，进一步挤压非名酒(jiǔ)市场(chǎng)，而基(jī)于品类和产品的名酒格局很快形成，中国酒业进入寡头化时(shí)代。”

　　二三(sān)线(xiàn)酒(jiǔ)企分化(huà)加剧 非(fēi)名酒承(chéng)压

　　白(bái)酒行业数据显示，相比较(jiào)疫情前的(de)2019年，2022年白酒产业销售收入(rù)累计增长(zhǎng)5％，利润累计增(zēng)长了(le)71％。透过2022年白(bái)酒上市企业(yè)财报发现，除头部酒企(qǐ)强(qiáng)者恒强外，二(èr)三线品牌正在(zài)加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元级别(bié)的(de)仅有3家，分(fēn)别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这(zhè)个数据浮动(dòng)为2家，分别是今世缘(yuán)、口子(zi)窖；2021年上升到6家，为今世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子窖(jiào)、老白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾(jià)贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进(jìn)一步变成(chéng)7家，在(zài)前一(yī)年(nián)的6家(jiā)基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得(dé)、迎驾(jià)贡、口子(zi)窖四(sì)家企业(yè)规模来到(dào)50-80亿元(yuán)之(zhī)间，隶属苏酒板块、川酒板(bǎn)块、徽酒板块的二级梯队，都(dōu)是在(zài)各自省内(nèi)有一定话语权、有较大市场规(guī)模、省外(wài)市(shì)场开拓良好的代(dài)表(biǎo)。

　　它们(men)之(zhī)间此(cǐ)起(qǐ)彼伏(fú)的竞争(zhēng)，也推动了二级梯(tī)队(duì)的分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像古(gǔ)井贡酒那样完成产品升级和全国化布局，挤进一线市(shì)场(chǎng)，要么就会像皇台一般衰败(bài)萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营性现(xiàn)金流的下降(jiàng)，录得亏(kuī)损。

　　2023一(yī)季报(bào)也能说明问题。举例而言，今年一季度(dù)酒鬼酒实现营(yíng)收9.65亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因(yīn)，酒鬼(guǐ)酒在财报中表(biǎo)示是因为去年(nián)同期基数较高，以及公司主动进(jìn)行了策略调(diào)整导致(zhì)。

　　另一典(diǎn)型是安徽酒企(qǐ)金(jīn)种子，在(zài)省内“内卷”和名酒“高压”双重挤(jǐ)压(yā)下，其业务体量和(hé)利润出现萎缩(suō)，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限(xiàn)，但净(jìng)利润在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母(mǔ)净利润更是下降干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招了(le)228％。对此，金种子在年报中归咎于(yú)品牌(pái)、营销、渠道等(děng)多(duō)方(fāng)面因素。

　　高(gāo)库(kù)存仍是行业性问题 白(bái)酒亟需(xū)新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市(shì)企业(yè)中，有17家企业毛利率在60％以上(shàng)，茅台高达(dá)92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低于(yú)50％。且有15家企业(yè)毛利率(lǜ)与上年同期相比增长(zhǎng)，金(jīn)种子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利(lì)率有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒(jiǔ)超强(qiáng)的(de)盈利能力(lì)，但透过年报，白酒的高库(kù)存更(gèng)加值得关注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿(yì)元(yuán)库存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮液紧随(suí)其(qí)后(hòu)。

　　但从涨(zhǎng)幅来看，泸州(zhōu)老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库存(cún)同比增(zēng)长超(chāo)30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企(qǐ)库存增长基本都在两位数以上。

　　合同负债(zhài)情况亦(yì)能一定(dìng)程度(dù)上反(fǎn)映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上(shàng)市(shì)酒企合同负(fù)债整体同比减(jiǎn)少5.47％。同(tóng)期，11家公司(sī)的合同负(fù)债下滑(huá)，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等同比(bǐ)降幅超五成(chéng)。截至(zhì)今年一季度末(mò)，总(zǒng)体(tǐ)合同负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研(yán)究院专家、中(zhōng)国酒业资(zī)深评论员肖竹青告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒业绩(jì)非常优秀。但是我们发现整个市场除(chú)了茅台供不(bù)应求以外，其他产品都(dōu)存在价格(gé)倒挂(guà)现象，这说明除茅台以外社会库存很(hěn)大，对白酒(jiǔ)发展来(lái)说存在隐忧。”但他也表示，“预计今(jīn)年(nián)下半年(nián)中(zhōng)秋节后(hòu)有望成为酒业重回正轨发展(zhǎn)的时间节点。”

　　“高(gāo)库存(cún)是行业性问题。”蔡(cài)学飞表达了同(tóng)样的(de)看法，他认为，随着(zhe)国家经济面的恢复以及(jí)社会活动的(de)复苏，会加速去库存，特别(bié)是名(míng)酒库(kù)存会得到很大的缓解，但(dàn)是区域中小(xiǎo)企(qǐ)业仍然会面临不小(xiǎo)的(de)库存压(yā)力。

　　日前(qián)，五粮(liáng)液在投资者关系互动平(píng)台(tái)回答投资者(zhě)关于库存的问题时就谈到，五粮液产(chǎn)品(pǐn)渠道库存量不到一个月，属于正常水平。

　　事(shì)实上，白酒渠(qú)道“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其(qí)在过去三年，受疫情影响线(xiàn)下(xià)消费场景大减(jiǎn)，终端动销放缓，造成了社(shè)会库存积压。从(cóng)产能(néng)来看(kàn)，近十年来白酒产量在不(bù)断下降，白酒产业存量(liàng)产能过剩是不争的事(shì)实，未(wèi)来(lái)仍(réng)然(rán)是趋势(shì)之一。加(jiā)之消费观念、消费习惯(guàn)的(de)变化(huà)，即使是(shì)疫情后消费场景大规(guī)模恢复(fù)的前提(tí)下(xià)，白酒去库存依然需要(yào)时间。

　　而为(wèi)去库存，全行业各环(huán)节都(dōu)在努力，其中最关键的(de)是(shì)，亟需库存消(xiāo)化能力强劲(jìn)的(de)新(xīn)渠道(dào)。可以(yǐ)看到，大小酒企均在营销上大手笔撒(sā)钱，大(dà)部分酒企年报(bào)中(zhōng)销售费用一栏的数字在(zài)逐年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年谁(shuí)的库存消化得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

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