在(zài)股市高点成立的主动(dònword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅g)权(quán)益类(lèi)定开基(jī)金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动(dòng)权(quán)益定开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其(qí)中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们(men)也(yě)建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据(jù)基金(jīn)法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基(jī)金最(zuì)近(jìn)一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的基金合(hé)同(tóng)生(shēng)效后，若登记(jì)机(jī)构完(wán)成每(měi)个(gè)开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业(yè)务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报(bào)告(gào)和信息披露程(chéng)序后终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混(word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到(dào)期(qī)的主动权(quán)益(yì)类定期开放基(jī)金(jīn)有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权(quán)益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎影响，基金的(de)投资(zī)策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现(xiàn)不(bù)好时，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益(yì)市场高(gāo)点时基金发行(xíng)相对(duì)容(róng)易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者而言，高点入(rù)市就容(róng)易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金(jīn)公(gōng)司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品未来的(de)超额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机(jī)构负责人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如(rú)果通(tōng)过均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获(huò)一定的(de)超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期时(shí)，投(tóu)资(zī)者的心态会受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可能打击(jī)投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发基金的购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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