财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并(bìng)近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事件有关(guān)的一(yī)个重要问(wèn)题终(zhōng)于(yú)尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商组成(chéng)的委(wěi)员(yuán)会一致(zhì)投票通过了(le)上述(shù)决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问题的市(shì)场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排(pái)名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件中西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学)交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期(qī)的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖(mài)方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通常等(děng)于(yú)参(cān)考资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值(zhí)减去违约后的市(shì)场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负(fù)责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义(yì)的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学)托和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未(wèi)区分优先(xiān)级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支(zhī)出(chū)。不过这(zhè)部分的(de)损(sǔn)失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同(tóng)样显(xiǎn)示，从(cóng)去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的要求(qiú)下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳(nà)将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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