财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国(guó)银(yín)行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外(wài)一(yī)份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融板块首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级的季节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招(zhāo)商(shāng)银(yín)行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入(rù)和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是(shì)高股息(xī)策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随(suí)着(zhe)大(dà)行(xíng)重定(dìng)价的商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季(jì)的(de)到来，资产端(duān)收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品投(tóu)资(zī)部基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大(dà)金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方向、市场进(jìn)入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值(zhí)的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也(yě)不(bù)是单一(yī)的，放眼全(quán)市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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