在华(huá)尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等(děng)在经济低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显示，同时做多(duō)和拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的(de)比例(lì)降(jiàng)至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业(yè)周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的(de)最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿(yì)美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗(kàng)通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基(jī)金经(jīng)理的最(zuì)新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何(hé)时候都更(gèng)受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的(de)计(jì)算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等(děng)系统性资(zī)金管理公司近(jìn)几个(gè)月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部(bù)分归因于(yú)那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的股市(shì)反弹(dàn)是(shì)不可持续(xù)的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济(jì)数据(jù)和企业财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报季的(拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？de)业绩超(chāo)出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员(yuán)也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的(de)经济衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在(zài)下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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