随(suí)着一季报披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季(jì)的基(jī)金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多的(de)权益基(jī)金，这也是(shì)华商新趋势(shì)优选第二个(gè)季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在(zài)此之前(qián)，则(zé)由(yóu)海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三(sān)大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持没有港口是永远的停留的寓没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间有华商新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成(chéng)立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度末，成(chéng)立以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基(jī)金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆(nì)势(shì)投资，关注估值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在一季(jì)度(dù)新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不(bù)断扩(kuò)大(dà)能力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基(jī)金增持前三分别为(wèi)中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇(huì)添富外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三(sān)依次为易(yì)方(fāng)达(dá)安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地(dì)产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度披露(lù)的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价(jià)值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增(zēng)加其他(tā)确定性较高的(de)绝对收益或相(xiāng)对收益基(jī)金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策(cè)略参与股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益(yì)部分依然保(bǎo)持(chí)略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离(lí)幅度(dù)已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益的投资机会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来(lái)平(píng)滑组(zǔ)合(hé)波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判(pàn)断(duàn)，在操作(zuò)上(shàng)，本(běn)基(jī)金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数(shù)字(zì)经济相(xiāng)关的(de)基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚(jiān)持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市(shì)场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行业(yè)基(jī)金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报(bào)告期(qī)内，基(jī)金整体保持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块的基(jī)本面和(hé)估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季(jì)报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低了(le)深(shēn)度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经(jīng)历(lì)过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科(kē)技(jì)成长策(cè)略基(jī)金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基金。在不(bù)同地(dì)域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年(nián)度目标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金(jīn)的权(quán)益(yì)类资(zī)产实际配置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向作为(wèi)调整配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益(yì)资产维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会(huì)经(jīng)济活动(dòng)趋于(yú)正常的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益于产业(yè)周期见(jiàn)底及(jí)国产(chǎn)替代的(de)科(kē)技制(zhì)造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确(què)定性(xìng)和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季报(bào)中提(tí)到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国(guó)内大类(lèi)资产复苏(sū)预(yù)期进入(rù)验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空出行供(gōng)需(xū)格局和票(piào)价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一(yī)带一路带动下(xià)的部分细(xì)分(fēn)领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复(fù)是确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益(yì)于(yú)稳内(nèi)需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份(fèn)，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新(xīn)技术(shù)对(duì)经济各个领域(yù)的影响；对消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度(dù)有望随(suí)着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开(kāi)始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复(fù)苏(sū)阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期(qī)低估值板块具(jù)备长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改革(gé)能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计(jì)算(suàn)机(jī)行业的景气度(dù)相较于去年(nián)也(yě)是大幅(fú)改善。而人(rén)工智能等(děng)技术的突破，有可能(néng)打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长空间。

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