北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的(de)节(jié)奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告(gào)诉(sù)期货(huò)日(rì)报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行(xíng)们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的(de)劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的(de)季节性因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前(qián)也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三(sān)个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在(zài)降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和(hé)回(huí)落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就(jiù)业数(shù)据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联(美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思lián)储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在较长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思从而(ér)打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美(měi)债收(shōu)益(yì)率持(chí)续下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银(yín)行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数(shù)将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国(guó)消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方面(miàn)的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概率继续(xù)攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经(jīng)被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期(qī)仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对(duì)经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上。

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