周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操作模(mó)式(shì)，在(zài)股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结(jié)构(gòu)看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入(rù)，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值被资金看好，而(ér)高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期净流(liú)出，资金(jīn)出(chū)现短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的(de)估值仍(réng)在低位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测(cè)算，当日净流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆市布局(jú)的(de)特(tè)点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至(zhì)上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间(jiān)的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目(mù)前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市(shì)买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有(yǒu)资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述(shù)流向情况，一(yī)位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢(huī)复(fù)疲软将驱(qū)动(dòng)市场展现(xiàn)出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的(de)情况下，资(zī)金(jīn)可能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等来(lái)跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一(yī)家公募机构(gòu)分析，由于近(jìn)日(rì)以游戏为(wèi)代表(biǎo)的(de)TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期(qī)在市场炒作热度有所回落(luò)。但(dàn)从长(zhǎng)期看(kàn)，资(zī)金还会长(zhǎng)期(qī)关注数(shù)字化对生产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和传媒(méi)等调(diào)整下来的(de)行业，可(kě)能会继续受到(dào)了资金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可能(néng)与(yǔ)看好“中特(tè)估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及(jí)预期，权(quán)重(zhòng)板块回调带(dài)动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民(mín)生加银(yín)基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价(jià)值重(zhòng)估(gū)，有基本面支撑的低估值(zhí)央企(qǐ)或有望受益(yì)。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的(de)部分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和(hé)低估。而在这种大(dà)幅低(dī)估和低配背景下(xià)，部分企业因(yīn)为(wèi)自(zì)身经(jīng)营(yíng)改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其估值修复成为(wèi)了(le)可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧(jiù)处于低位，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当(dāng)前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面(miàn)明(míng)显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海(hǎi)外指数遭遇(yù)资金(jīn)的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构(gòu)评价，基(jī)建板(bǎn)块受益(yì)于(yú)“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较大，有调整要(yào)求(qiú)，可能会(huì)受到获利盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块(kuài)的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一季报(bào)陆续披露，非银(yín)金融业绩超(chāo)预期，证券板块市(shì)场交投活跃度(dù)较(jiào)一季度显著改(gǎi)善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司(sī)保证(zhè环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语ng)金比例(lì)下调，经济(jì)温和(hé)复苏(sū)下(xià)行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一(yī)定的(de)增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望将促进电力(lì)消费需求增(zēng)长。受上(shàng)年同(tóng)期低(dī)基数(shù)等(děng)因素影响，预计今(jīn)年二季(jì)度(dù)电力消费(fèi)增(zēng)速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务(wù)市(shì)场(chǎng)机制(zhì)有望持续(xù)推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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