A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联(lián)网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白(bái)酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工(gōng)智能两大(dà)概(gài)念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步(bù)已成提(tí)升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数(shù)字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么(me)此(cǐ)前(qián)市(shì)值却一直不(bù)如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰(fēng)期(qī)的结(jié)束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下(xià)正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的”不断攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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