本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌的风险输入(rù)。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月(yuè)表(biǎo)现(xiàn)为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股票评(píng)级从高配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情(qíng)的美联储利(lì)率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际(jì)存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据显示，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是(shì)国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市(shì)盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代(dài)贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其(qí)成(chéng)为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月1张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛9日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二(èr)大行业(yè)指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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