北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工(gōng)资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)2197的立方根是多少，216的立方根是多少0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的(de)美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.2197的立方根是多少，216的立方根是多少8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性因素(sù)相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继(jì)续下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了(le)与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云(yún)认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于(yú)下半年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月(yuè)是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了(le)明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会(huì)上的(de)讲话暗示加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再(zài)次(cì)加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期(qī)或(huò)在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债(zhài)收益(yì)率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业(yè)投资(zī)和(hé)库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预(yù)期(qī)下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的(de)共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费(fèi)者需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致(2197的立方根是多少，216的立方根是多少zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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