当(dāng)前(qián)，市(shì)场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登(dēng)举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他(tā)几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文(chēng)，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措(cuò)施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可(kě)能(néng)期限的警告(gào)，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共和党预(yù)计未来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提(tí)高(gāo)债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到(dào)银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的(de)风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会(huì)投入(rù)更多(duō)人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的(de)银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授(shòu)权(quán)并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并(bìng)避免(miǎn)“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期(qī)货价格随(suí)即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)放慢甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕(zōng)及连(lián)棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶(jiē)段性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情(qíng)绪修复(fù)也是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎ司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文o)示(shì)，上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的(de)美国非农就业等(děng)数(shù)据(jù)全(quán)面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们(men)预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初(chū)以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的(de)累库(kù)趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高(gāo)度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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