昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会(huì)在周五或周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联(lián)储的(de)利率路径，若源(yuán)于银行业(yè)危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能不必让利率升到(dào)原(yuán)应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员预(yù)计(jì)美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务(wù)上限事(shì)态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利(lì)率(lǜ)前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较(jiào)高(gāo)位回落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新(xīn)日低，加(jiā)速跌离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后，美债收(shōu)益率逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官(guān)，美股和美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开低走，受(shòu)债务上限谈判(pàn)暂停拖累三(sān)大股指盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持(chí)平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准(zhǔn)备(bèi)继续(xù)进行债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解(jiě)决(jué)不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加政府开(kāi)支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国(guó)财政部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国(guó)财政部财政紧(jǐn)急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无(wú)需继(jì)续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提(tí)供的(de)利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定(dìng)是(shì)经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加(jiā)息，而曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗且银行业危机(jī)导致的(de)信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的水平就能(néng)成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方(fāng)面已取得长足(zú)进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与(yǔ)做太少的(de)风险正(zhèng)变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面临(lín)着迄(qì)今为(wèi)止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应(yīng)滞后(hòu)，以及近期(qī)银(yín)行业(yè)压(yā)力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程度等多重(zhòng)不确(què)定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未来前景的演(yǎn)变，然后(hòu)再(zài)决定可能需(xū)要(yào)提高多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度(dù)经(jīng)济预测的(de)准确(què)度(dù)通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实现的程度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政(zhèng)策应进一步收紧多少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明(míng)银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐(nài)心”的利(lì)率路径信号。“新(xīn)美(měi)联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告(gào)，自(zì)2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三(sān)方(fāng)面：一是产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三是交易者(zhě)在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴(xīng)投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修(xiū)量(liàng)增加，库存(cún)依旧(jiù)累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库(kù)至环比曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗(bǐ)高位。”他说，短期(qī)价格松动(dòng)，中下游的(de)备(bèi)货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了(le)较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分(fēn)析(xī)师(shī)江文敏具(jù)体(tǐ)介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增(zēng)投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式(shì)点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预(yù)计生产成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱盘面(miàn)在大(dà)量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续(xù)走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能(néng)源点火的信息落地(dì)，市(shì)场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需(xū)结(jié)构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预(yù)期的(de)，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可(kě)以得到验(yàn)证(zhèng)。在这个供需转宽松的(de)预期(qī)下，产业链(liàn)开始(shǐ)形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也(yě)出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货回归的(de)方式收敛基差上可(kě)以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市场主要交易(yì)点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天(tiān)数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为(w曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗èi)73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月的(de)数据，5月份产销数据大(dà)幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期(qī)、国(guó)内经济(jì)复苏不及预期(qī)的背景下(xià)，整个工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势的(de)中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空头(tóu)配置(zhì)，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关注(zhù)检修是否能带来(lái)现货价格短期的(de)企稳，但(dàn)中长期价(jià)格下(xià)跌至成本线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商(shāng)品格(gé)局看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期(qī)中，价格趋势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下游(yóu)的备货意愿何(hé)时能够起来：一是等待下游的(de)原料库(kù)存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预(yù)期。短(duǎn)期来(lái)看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期(qī)偏弱。后(hòu)市关注在需(xū)求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非价(jià)格开(kāi)始冲(chōng)击成本，或是(shì)供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则(zé)还是(shì)要关注持(chí)仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他(tā)说，止跌(diē)可以关(guān)注两个指标：一(yī)是基(jī)差不再是以现货下跌方式来修(xiū)复；二(èr)是(shì)月(yuè)供需预(yù)期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可重点关注远兴能(néng)源(yuán)的后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续投(tóu)产推迟(chí)，则盘面(miàn)或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则(zé)视终端需求变动来(lái)判断是否维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注下(xià)游深加(jiā)工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期(qī)地产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较多(duō)，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升(shēng)，下(xià)游深(shēn)加工订单数量也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面(miàn)或(huò)维(wéi)稳。

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