近日，有焦化企业(yè)发告(gào)知函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢(gāng)企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，从今(jīn)年(nián)4月1日(rì)起(qǐ)，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观(guān)强预期在经过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交易需求利(lì)多的信心(xīn)不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通(tō顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪ng)关，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量(liàng)释放削弱了(le)国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量(liàng)不(bù)断走高的同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局公(gōng)布(bù)的房屋新(xīn)开(kāi)工、施(shī)工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的(de)负反(fǎn)馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需(xū)求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致使钢厂利润收缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价将需求压力(lì)向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施(shī)压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对(duì)现货(huò)市场信心有所提(tí)振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并(bìng)成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未(wèi)出现明显好转，钢(gāng顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪)厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成本和(hé)焦化利(lì)润会因为地区、设(shè)备区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业(yè)的副(fù)产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对(duì)降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或(huò)需求明(míng)显增加的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原料(liào)库(kù)存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤(méi)价(jià)格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积(jī)极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量(liàng)依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局(jú)大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协(xié)重新定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛(fēn)围(wéi)仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再(zài)次加(jiā)重其(qí)供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会(huì)向原材(cái)料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变，在(zài)估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来(lái)成本端压(yā)力；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解；三(sān)是(shì)海外衰(shuāi)退(tuì)预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦(jiā顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪o)即便出现超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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