在股市高点成(chéng)立的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士(shì)表示，主动权(quán)益(yì)定开(kāi)基(jī)金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公司发布公(gōn我国最穷的5个城市，哪一个省最穷g)告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年(nián)定期开放基(jī)金最(zuì)近(jìn)一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个开放(fàng)日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基(jī)金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份额(é)持(chí)有人(rén)数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资产净值(zhí)低于(yú)五(wǔ)千(qiān)万元，基金(jīn)管理人(rén)在履行相关监管报告(gào)和信息(xī)披(pī)露(lù)程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％我国最穷的5个城市，哪一个省最穷。而(ér)8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对(duì)基(jī)金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向进行产品布局(jú)和(hé)发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以树(shù)立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略(lüè)、不同投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可(kě)能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求(qiú)基(jī)金经理不得不(bù)跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会(huì)增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部(bù)门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期，近(jìn)一年(nián)新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期时(shí)，投资者(zhě)的(de)心态会受到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对于后续新(xīn)发基(jī)金的(de)购买意愿(yuàn)可(kě)能(néng)会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更(gèng)好(hǎo)施(shī)展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止(zhǐ)投(tóu)资(zī)者频繁交易等(děng)方面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动影响，跌(diē)破净(jìng)值(zhí)也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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