财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定程度(dù)上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的(de)同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单(dān)季度营收突(tū)破(pò)百亿(yì)元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发展在(zài)内的(de)外资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大(dà)阵营的分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的(de)研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区(qū)域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几乎(hū)每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小鱼”10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属(shǔ)于(yú)中等水平，市(shì)场(chǎng)集(jí)中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利润增(zēng)长将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒行业(yè)的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要材(cái)料(liào)；下游终端(duān)议价能力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高(gāo)增(zēng)，提价(jià)区(qū)域由(yóu)部分到全(quán)国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产(chǎn)品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整(zhěng)体(tǐ)进入(rù)了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了继续(xù)突(tū)破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推(tuī)出(chū)“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱　　西南证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布(bù)的(de)研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高端齐(qí)发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜力中国(guó)正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤(pí)酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩(jì)爆发(fā)，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零(líng)售业态的(de)落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利释放正(zhèng)处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本(běn)优化(huà)之(zhī)下(xià)，公司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间，且目(mù)前行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场(chǎng)景布局(jú)多元化企(qǐ)业，将更加能够顺(shùn)应精酿(niàng)市场(chǎng)发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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