大家周末好，先来看下重要(yào)消息。

　　塞尔维(wéi)亚总(zǒng)统(tǒng)下令军队进(jìn)入(rù)最高战备状态，紧(jǐn)急向与科索(suǒ)沃行政线(xiàn)方向移动

　　据塞(sāi)尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞尔(ěr)维亚(yà)总统(tǒng)武契奇当天下令(lìng)，将塞尔维亚军队(duì)的(de)战备状(zhuàng)态提升到最高等级(jí)，并紧急向与(yǔ)科索沃行政线方向移动(dòng)。

　　报道称(chēng)，武契奇提升塞尔维亚军队战备(bèi)状态(tài)与科索沃局(jú)势骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索(suǒ)沃北(běi)部(bù)兹韦钱塞族(zú)区塞族民众(zhòng)与科索(suǒ)沃阿族警(jǐng)察发生冲突，阿族警察(chá)在冲突中(zhōng)使用了(le)催泪弹(dàn)和(hé)震(zhèn)爆弹，并(bìng)闯入了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年科索沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃单方(fāng)面(miàn)宣布独(dú)立，塞尔维(wéi)亚(yà)始终(zhōng)坚持对(duì)科索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数据创年内新高(gāo)，美联储年(nián)内不(bù)降息(xī)？

　　5月26日，美国(guó)商务部最(zuì)新数据显示，美国4月PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)0.4％，超出预期值(zhí)和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标(biāo)——剔除(chú)食物和能源后的(de)核心PCE物价(jià)指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出前值和(hé)预期值0.3％，增速(sù)创2023年(nián)1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当前经济(jì)周(zhōu)期相关的通胀(zhàng)压力的周(zhōu)期性核心PCE仍(réng)然非常(cháng)高，处于1985年以来(lái)的最高记录(lù)。

　　美联储(chǔ)政策利(lì)率期(qī)货合约(yuē)交易(yì)商周五加大了(le)对美(měi)联储将继(jì)续加息的(de)押注，数据公布(bù)后，这些合约的隐含收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升，定价美(měi)联(lián)储在6月会议上将基准利(lì)率目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分(fēn)点的可能性约(yuē)为(wèi)60％。

　　据华(huá)尔街日报报道，交易(yì)员(yuán)们一(yī)直(zhí)坚(jiān)信，美(měi)联(lián)储今年将多次(cì)降(jiàng)息。但他们最终承认，基于对期货(huò)的(de)押注，今年降息的(de)可能(néng)性不大。现在，他们预(yù)计在2024年(nián)之前不会降(jiàng孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好)息，而且2024年(nián)的(de)降息幅度低于此(cǐ)前的(de)预期。强劲的经济(jì)增长、通胀(z孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好hàng)数据、劳(láo)动力市场以及债务(wù)上限担(dān)忧的(de)缓解降低了今(jīn)年降息的可能性。交易(yì)员(yuán)们现在认为，6月份的会议(yì)可能会考(kǎo)虑加息25个基点。市场预计联邦基金利率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品市(shì)场预计基(jī)准利率届(jiè)时将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工品种暂难走出(chū)弱(ruò)周期

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化(huà)工与煤(méi)化工(gōng)板块略显分化。期货日报记者观察(chá)到，煤化工品种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是下行斜率(lǜ)，均大于油化(huà)工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端为原(yuán)油的品种，在原(yuán)油(yóu)下跌(diē)幅度(dù)不(bù)大(dà)的情况下，跌幅较小；而(ér)以尿素、甲醇原料成本端为(wèi)煤炭的品种，跌(diē)幅较大(dà)。

　　对此，国投安信期货能源(yuán)首席分析师高明宇解释说，终端产品(pǐn)这一分化(huà)的(de)根(gēn)源还是原料端(duān)表现的(de)差异。“俄乌冲(chōng)突(tū)的战争风险溢价将能源危机(jī)在(zài)期货市场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下半(bàn)年(nián)起市场(chǎng)进入衰(shuāi)退交易主题，且目(mù)前(qián)工(gōng)业品整(zhěng)体仍处于衰(shuāi)退交易(yì)的中(zhōng)后场。”她(tā)称。

　　“从能源(yuán)板块内部来(lái)看，前期原油价格(gé)的(de)下(xià)行已触(chù)碰到(dào)中东主要产油国的财(cái)政盈亏平(píng)衡(héng)成(chéng)本、页岩油生产(chǎn)商边际产油成(chéng)本、美国收储(chǔ)目标价位，在美国页岩油非常规能源产量增速(sù)持续(xù)不达预期的情(qíng)况下，以沙特(tè)和俄(é)罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度(dù)推动(dòng)原油供给约束的兑现(xiàn)，在能源品的下行趋势中原油(yóu)的成本支撑、供应减(jiǎn)量率先发生(shēng)，价(jià)格也率先呈现震荡(dàng)筑底(dǐ)的迹(jì)象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而(ér)言(yán)，年初以来港口Q5500动(dòng)力煤均价(jià)1092元(yuán)/吨(dūn)，仍远高于国内三西主产区动力煤的(de)边际到港成本900元/吨左右，在煤炭(tàn)全行业利润丰(fēng)厚的情况(kuàng)下供应有增(zēng)无减，宽松的供(gōng)需(xū)面(miàn)持续(xù)带动产业(yè)链各环节(jié)累库，价格下跌趋势明确，亦对近(jìn)期煤(méi)化(huà)工品种构成较大压制。

　　“今年年初以(yǐ)来(lái)，煤炭价格整体便处(chù)于(yú)震荡(dàng)下行的(de)趋势中，原料(liào)煤(méi)炭成(chéng)本端的支撑(chēng)弱化，使煤(méi)化工品种的估值中(zhōng)枢不断下移。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师刘书源(yuán)表(biǎo)示，相(xiāng)较于煤炭，原油整(zhěng)体为区间(jiān)弱势震荡的走势(shì)，并(bìng)未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周(zhōu)持(chí)续走弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正中(zhōng)期期货研究院上(shàng)海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市(shì)场缺乏(fá)利好驱(qū)动(dòng)，消息面无利好刺激，导致行情持续低(dī)迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤(méi)增加(jiā)的情(qíng)况下，市场可流通货源充裕，今年(nián)受到(dào)天(tiān)气因素(sù)的(de)影响，水电出力(lì)预计逐步好转(zhuǎn)，电煤需(xū)求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭(tàn)市场价格仍存在下调可能(néng)，成本(běn)端(duān)难(nán)以提供有力支(zhī)撑。加之煤化工整体需求(qiú)端不佳，高温雨季部分(fēn)区域需求受到影响(xiǎng)。需求(qiú)处于季节性淡季，下(xià)游(yóu)用(yòng)煤(méi)企业库存水平(píng)偏高，价(jià)格承压下行，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤(méi)化(huà)工(gōng)近期的(de)持续(xù)走弱(ruò)也与宏观需求(qiú)弱(ruò)势以及自身品种的产能(néng)投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的(de)终(zhōng)端工厂(chǎng)，在(zài)经历(lì)疫情几年之后，并未重(zhòng)启(qǐ)，所(suǒ)以终(zhōng)端(duān)产品的需(xū)求并(bìng)没有因疫情(qíng)解封后，出现显著恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品种的估值(zhí)中枢(shū)不断下(xià)移，难(nán)见反转。”刘书(shū)源(yuán)称(chēng)。

　　记者了解到，随(suí)着煤炭的大幅走弱，目前(qián)甲醇企业(yè)亏损较之前有所放大。“煤化工产业链上下游均弱化(huà)，尽管成本端松动，但煤化工品种自身表现(xiàn)同样低迷，面临较大的(de)亏损(sǔn)压力。”夏聪(cōng)聪(cōng)表示(shì)，近期(qī)，甲醇期(qī)货(huò)价(jià)格(gé)创2020年10月份以来(lái)新(xīn)低，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度(dù)大(dà)于(yú)原(yuán)料端(duān)，利润修复过(guò)程中止。“今年以(yǐ)来，从(cóng)甲醇成本(běn)理(lǐ)论核算来看(kàn)，行业整体(tǐ)处(chù)于(yú)不(bù)景气阶段(duàn)。”她称。

　　对(duì)此(cǐ)，刘(liú)书源也表示，由于甲(jiǎ)醇现货(huò)价格不断创下新低，部分地区现货价格(gé)回(huí)到(dào)历史低位，上游甲(jiǎ)醇生产企业整体(tǐ)利润并没有随着(zhe)煤价回落、采购成本(běn)下降而(ér)明(míng)显转好。“尤其(qí)是单一的煤制甲(jiǎ)醇(chún)企(qǐ)业，理论亏损幅度较大，且部分(fēn)内地企业有传出因(yīn)甲醇价格(gé)太(tài)低，出(chū)现(xiàn)停车或者(zhě)降负的消息(xī)，后续值得持续关注这一(yī)问题(tí)。”刘(liú)书源(yuán)如(rú)是说。

　　受(shòu)访人士(shì)普遍认为，短期，煤化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出弱周期(qī)的(de)迹象。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇和尿(niào)素的产能(néng)不断扩张，当前下游的(de)需(xū)求(qiú)难(nán)以匹配新(xīn)增的产能，未来其价(jià)格可(kě)能在1—2年都维(wéi)持较低水平，从而(ér)开启倒逼上游降负或者去产能的阶段，后续大概率是一个(gè)产能的上下游再平衡周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏(xià)聪聪看(kàn)来(lái)，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周期主(zhǔ)要(yào)取决(jué)于需求的恢复情况，下(xià)半年部分(fēn)品种面临较大投(tóu)产(chǎn)压(yā)力，进口(kǒu)体(tǐ)量大(dà)的品种将受到(dào)低价进口货源的冲击，中长期看，煤化(huà)工行(xíng)情难(nán)有起色，即使存在上(shàng)涨，也表(biǎo)现为长期下跌(diē)后的反弹，而不是行情的(de)反转。

　　油制强(qiáng)于(yú)煤制的可能性依然较大

　　采访中记者(zhě)了解到，近期能源化(huà)工(gōng)（尤其是油(yóu)化工）板块较为强势主要还是基于原(yuán)料(liào)端的(de)驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍(shào)，本周原油整体呈现先抑后扬的走势(shì)，受到(dào)供需基本面收紧(jǐn)的前景提振(zhèn)油价上涨，带动油化工板块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油尽管受到美国债务(wù)上(shàng)限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙特能源部长发言力挺(tǐng)油价和(hé)G7在其(qí)年度(dù)领(lǐng)导人会议上承诺将(jiāng)加(jiā)大力度打击俄罗斯(sī)逃避其石油和燃料(liào)出口价格(gé)上(shàng)限的行为都对于油价(jià)起到提振(zhèn)作(zuò)用。”杜冰沁(qìn)表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面(miàn)来看(kàn)，下(xià)半年全(quán)球原油(yóu)供需将进一步收紧。IEA最新(xīn)月报(bào)预计(jì)今年全球需求同比增(zēng)加220万桶/日(rì)，主(zhǔ)要(yào)来(lái)自于中国需求复(fù)苏的(de)持续；同时(shí)美国宣(xuān)布(bù)将在8月收储(chǔ)300万桶(tǒng)，叠(dié)加(jiā)美国即将进(jìn)入夏季汽油消费(fèi)旺季。“原油维持强势从成本端带(dài)动(dòng)油化工整体强于煤化(huà)工。”她(tā)称。

　　目(mù)前来看，油化(huà)工较煤化工较(jiào)强的关(guān)键原因还(hái)是在于原料端。在杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超预(yù)期大(dà)幅(fú)下降，主要(yào)源自原油进口的大幅下降和随(suí)着(zhe)出(chū)行旺季来临显著增长的需求；包括汽(qì)油和精炼(liàn)油在(zài)内的成品油库存均出现不同(tóng)程度(dù)的(de)下降，同时汽、柴油表需也环(huán)比(bǐ)增加50万(wàn)桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减产(chǎn)不及预(yù)期(qī)，但沙特能源(yuán)部(bù)长发言力(lì)挺油价，市场计价(jià)OPEC+可能(néng)在6月4日(rì)的会议(yì)上(shàng)考虑(lǜ)进一步(bù)减产，叠加美(měi)国的收储(chǔ)均将收紧下半(bàn)年全球原油平衡表。但在美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈判达成(chéng)一致(zhì)前，宏观层(céng)面的不确定性(xìng)仍然会(huì)影(yǐng)响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短期市场(chǎng)需关注(zhù)美国债务上限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能(néng)化(huà)高级(jí)分析师陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议将近(jìn)。考(kǎo)虑(lǜ)目(mù)前(qián)油(yóu)价被市场(chǎng)接受度提升，预计6月化工品市场对(duì)标(biāo)的原油成(chéng)本将基本维持5月平均价格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会(huì)议可能不会有动(dòng)作。“考虑(lǜ)目前油价被市(shì)场接受度提(tí)升。预计6月化工品市场对(duì)标的(de)原(yuán)油成本(běn)将基本(běn)维持5月平均价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石(shí)脑油制的聚(jù)乙烯生产毛利，已(yǐ)经(jīng)从500多元/吨，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨(dūn)。虽(suī)然(rán)油价也有(yǒu)下(xià)跌，但由于聚乙(yǐ)烯自身现货价格表现更弱(ruò)，因而以原(yuán)油折算成(chéng)本(běn)的加工利润反而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后(hòu)市，原油供应端(duān)的利(lì)好(hǎo)已进入兑(duì)现(xiàn)期(qī)。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄(é)罗斯的减产已(yǐ)在原(yuán)油及成品油(yóu)发运(yùn)船期中有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓延(yán)造(zào)成(chéng)的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末起(qǐ)暂停的伊(yī)拉克45万桶/天北(běi)向原油出口仍未恢复，亦对本(běn)无(wú)弹性的原油供应构成(chéng)扰(rǎo)动。且(qiě)近(jìn)期沙(shā)特能源(yuán)部长再次对(duì)原(yuán)油(yóu)市场做空者(zhě)发(fā)出警告，面对欧美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机和美(měi)国债务上限谈(tán)判带来的需求端(duān)不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小(xiǎo)概率事件发生，二(èr)季度起的基准(zhǔn)去(qù)库预期仍将为原油带来相(xiāng)对支撑(chēng)。”她称。

　　“下(xià)个阶(jiē)段，化工品表现中，油制强(qiáng)于煤制的可能性依然较大。”陆(lù)甲明(míng)表示，原料(liào)价(jià)格表现上，目前国内煤炭供(gōng)给相(xiāng)对充裕，因此煤(méi)炭价格下(xià)行的趋势依然存在(zài)。原油方面，夏季是成品油(yóu)消费高(gāo)峰，因此(cǐ)油价往往(wǎng)容(róng)易获(huò)得支撑(chēng)。因(yīn)此，成本端强(qiáng)弱(ruò)反差(chà)或依然存在。

　　同样，在(zài)高(gāo)明宇看来，在国(guó)内动力煤市场中(zhōng)下游库(kù)存有(yǒu)效去化，或低价格刺激内产、进口兑(duì)现减量预期之前，油化工结(jié)构性强于煤化工的行情仍然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好