四大国(guó)有银(yín)行的集体(tǐ)降息惊动市场，存款利率(lǜ)正迎来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周(zhōu)一(yī)）起银行协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限将下调，四大(dà)国有银(yín)行协(xié)定(dìng)存款和通知存款自律上限(xiàn)下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意(yì)到，今年(nián)以来银行业已(yǐ)有(yǒu)三波存款利(lì)率下调(diào)，此前两次分别(bié)是：4月，多家中小银行人民币(bì)存(cún)款利(lì)率下调；5月(yuè)5日(rì)，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以来(lái)已有至(zhì)少20家(jiā)中小银行（含农(nóng)村信用(yòng)合作联社）下调(diào)人民币存款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与(yǔ)经济、就业、投资以及老(lǎo)百姓“钱袋子”都息息相(xiāng)关(guān)。那么(me)，如何(hé)理解此次下调(diào)通知和协定存款(kuǎn)利率？今年“降息(xī)潮”迭起是否等同于经济增(zēng)速放缓的信号？市场上关于(yú)企业、老百姓手中的钱(qián)变(biàn)“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本(běn)次存(cún)款利率新规主要(yào)基(jī)于三重考量(liàng)。一(yī)是符合推进利(lì)率市场化(huà)改革深化大(dà)背景；二是(shì)对银行(xíng)而言，存款利率下调有助于减少存款定价的(de)无序竞争，降低银行负债成(chéng)本(běn)；三是促进投资(zī)、消费(fèi)，本次降(jiàng)息(xī)也被(bèi)看作是促进(jìn)宏观经济(jì)复苏的表现。

　　不(bù)过也需要看到的是，本次调降中(zhōng)协定(dìng)存款更(gèng)多是对公业务，通知(zhī)存款则(zé)集中于短期存款，都是针对特定存取需求的(de)客(kè)户，面向范围有限。据民生证券(quàn)宏(hóng)观团队测算(suàn)，通知存款(kuǎn)和协定存款在银行存款(kuǎn)中占比(bǐ)不高，以四大行的单位通知存款为例，常年只占(zhàn)企业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证券银行团白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因队(duì)的数(shù)据显示，协定存款等(děng)规模预(yù)计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如(rú)何理解此次下调(diào)通知和协定存款利率？

　　中国人民银(yín)行行(xíng)长(zhǎng)易纲在近期(qī)公开讲话中提到，从(cóng)过去(qù)二十年的数据看，我(wǒ)国实际利率总体保持在略低于潜(qián)在经(jīng)济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平基本匹配。在经济复苏的(de)关键时点(diǎn)上，如(rú)何理(lǐ)解此次(cì)下调通(tōng)知和协(xié)定存款利率？

　　目前(qián)，多方观点都提(tí)及的是，本(běn)轮调降更多(duō)是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。

　　招商基(jī)金研究(jiū)部首席经济学(xué)家李湛梳理了(le)这一市场化改革的过程(chéng)。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利率自律机(jī)制(zhì)建立(lì)了(le)存款利率市场化调整机制，随后，国有大行同年9月下调存(cún)款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月(yuè)，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关(guān)指标(biāo)中引入了存款定价惩罚(fá)措施(shī)。随之(zhī)而来(lái)的是，此前4月部分中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、农商行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份(fèn)行(xíng)挂(guà)牌利率下调。李(lǐ)湛认为，这(zhè)均是在利率(lǜ)市场(chǎng)化改革推(tuī)进背景下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银(yín)行息差压力的必要性(xìng)来看(kàn)，民生证券宏观团(tuán)队也倾向于(yú)认为(wèi)，本次调(diào)整(zhěng)更(gèng)多仍是延续去(qù)年(nián)9月这一轮存款利率下调，并且完成(chéng)存款利率调(diào)整(zhěng)的闭环，改(gǎi)善银行利润(rùn)空(kōng)间。存款(kuǎn)利率机制创设以来(lái)，两轮利率调降都集中在活(huó)期和定期存款，实际(jì)上(shàng)忽(hū)略(lüè)了这些介于活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间的存(cún)款的利(lì)率调(diào)整(zhěng)，“当下有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款利率(lǜ)，保证存款利(lì)率下调的有效性。此外(wài)，数据显(xiǎn)示，国(guó)有银行一(yī)季度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，当(dāng)下调利(lì)率有助于降低银行(xíng)负债成本(běn)，推(tuī)动(dòng)银行(xíng)投放信(xìn)贷的(de)积极性(xìng)。”民(mín)生证券认为。

　　除利(lì)率市场化改革及银(yín)行(xíng)净息差压力增大外，某大(dà)型银行金融市场研(yán)究员还关注到的是国内存款市场的供(gōng)需变(biàn)化(huà)——近年来国内经济受(shòu)多重因素(sù)冲击，居(jū)民消费场景受制约(yuē)，预防性储蓄有所(suǒ)增加及风险偏好下降等，导致居(jū)民储蓄存(cún)款上(shàng)升较(jiào)快，部分(fēn)银(yín)行根据市(shì)场供需变(biàn)化，综(zōng)合指数经营情(qíng)况，灵活调节存款利(lì)率，只(zhǐ)是不同银行在(zài)调(diào)整节奏、时机方面存在差(chà)异。

　　关(guān)注二：本次存款利率下(xià)调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议(yì)强调，要有效防范化解重点领域风险，统筹做好中小银行、保险和信(xìn)托(tuō)机构改革化险工作。一锤定音之下，本(běn)次(cì)调降利率也(yě)被认为(wèi)维护金融稳定的一大举措(cuò)。

　　呵护动(dòng)作具体体(tǐ)现在哪(nǎ)些方(fāng)面？招商(shāng)基金李湛认为，本次(cì)调降通知(zhī)主要释放了两大信号(hào)，一是减轻银行息(xī)差压力。本次下调(diào)将(jiāng)引导银行的对公(gōng)活期(qī)成本下降，存款降价(jià)叠(dié)加资(zī)产端让利(lì)压力(lì)趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复，有利于(yú)增强银行内生资本(běn)补充(chōng)能力；二是减少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤开(kāi)证券首席(xí)经济学家(jiā)罗志恒的观点是，调降(jiàng)协定(dìng)存款和通知存款的利率上(shàng)限，主(zhǔ)要目的(de)是规(guī)范银行业存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行负债成本。当前(qián)银行净利差空(kōng)间较小，压(yā)降负(fù)债端成本(běn)，有助于改善银(yín)行盈利、补充净资本(běn)、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融风险。此外(wài)，银行负债端成本下降，也为资产(chǎn)端的贷款利率下(xià)调、降低实体经济融资成(chéng)本进一步打(dǎ)开空间(jiān)。

　　国(guó)泰君安宏观首席分析(xī)师董琦也认为，存款利率调降，既(jì)有(yǒu)助于缓解商业银行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是(shì)中小行高息揽(lǎn)储的成本压力(lì)，又有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资(zī)转化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的(de)定位(wèi)。

　　招商证券银行(xíng)团队同样提(tí)到，新规对于规(guī)范协定(dìng)存款定价秩序(xù)作用较大(dà)，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行负债(zhài)成本。该团队(duì)预计，协定存(cún)款等规(guī)模20-30万亿，占总存(cún)款比例10％左右，由此来看，新规(guī)将(jiāng)降低银行总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场的影响方(fāng)面，民(mín)生证券(quàn)宏观团队表示，现(xiàn)实中(zhōng)，存款利(lì)率下调(diào)有助于(yú)压低全社会(huì)利率水平(píng)，利好债券；同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表(biǎo)示，在(zài)当前整个经济复苏的大背景下，进一步释放市场(chǎng)流动性、活跃消费是一个重要的、阶段性(xìng)目标，存款(kuǎn)降(jiàng)息调节(jié)，对促(cù)销费(fèi)无疑(yí)有(yǒu)一(yī)定的引导作(zuò)用。

　　关注(zhù)三：压降银行(xíng)存款成本是否(fǒu)大势(shì)所趋(qū)？

　　2022年(nián)白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度(dù)货政例(lì)会(huì)均表明(míng)，当前货(huò)币政策基(jī)调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济提(tí)供更有力支持(chí)”。从本次(cì)降息释放的信号(hào)来看，是(shì)否(fǒu)意味着货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)一(yī)步宽松(sōng)？

　　对此，招商基金李(lǐ)湛(zhàn)的看法是，货币(bì)政策(cè)充(chōng)裕(yù)延续(xù)，但(dàn)解(jiě)读为(wèi)边际再宽松为时尚早。“本次(cì)调降意味着当前长端利率仍(réng)有下(xià)行空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并不(bù)等于政策利率(lǜ)就必(bì)须进行对等下(xià)调，市场不应视为降息的(de)确(què)定(dìng)性(xìng)信号(hào)。”李(lǐ)湛(zhàn)称。

　　在“精(jīng)准有(yǒu)力(lì)”的货币(bì)政策之(zhī)下，也有多(duō)方观点(diǎn)提到，压降存款成(chéng)本(běn)仍是大势所趋(qū)。国(guó)泰(tài)君安董琦(qí)关注到，当前经济修复内生动力依然不强(qiáng)，外(wài)需压力没有(yǒu)完全(quán)缓解，货币(bì)政策将继(jì)续(xù)对经济修复带来支撑作用，未(wèi)来伴随经济修复，利率水(shuǐ)平(píng)的(de)调降(jiàng)还没有结(jié)束(shù)。

　　招商证(zhèng)券银行团(tuán)队(duì)的观点(diǎn)也不(bù)谋(móu)而合——长期(qī)来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到(dào)存(cún)量(liàng)贷(dài)款(kuǎn)重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大，控制存款成本成(chéng)为当(dāng)务之急。中小银行或有动力(lì)主动跟进下调存款利(lì)率。

　　展望未(wèi)来货(huò)币政策的走向，上述大型银行(xíng)金(jīn)融(róng)市场(chǎng)研究(jiū)员认(rèn)为，需要看到的是白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因>，目前经济处于修复(fù)性(xìng)复(fù)苏阶段，经济恢复仍需要(yào)适度货币环(huán)境支(zhī)持，同(tóng)时，国内经济复苏不(bù)平衡问题依然突出，要求货币政(zhèng)策支持(chí)精准有力。预计(jì)下(xià)半年货币政策不(bù)会(huì)出(chū)现急转弯，延(yán)续稳健货币政策基调，在保持(chí)信贷(dài)总量适度增(zēng)长，市场流动性合理充裕情况下，更加倚重结(jié)构(gòu)性工(gōng)具，加(jiā)大实体(tǐ)经(jīng)济(jì)薄弱环节(jié)，重点新兴领(lǐng)域支持(chí)，提(tí)升政策精准质效(xiào)。

　　关(guān)注(zhù)四：老(lǎo)百姓(xìng)和企业(yè)手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自律上限将迎(yíng)调整的同时，有市场观点担(dān)心(xīn)，降息一(yī)方面有(yǒu)利于(yú)刺激消费(fèi)以及缓和银行经营压力，但另一方面老百姓、企业手里的存款收益(yì)缩水了。在(zài)评价(jià)双(shuāng)方博(bó)弈观(guān)点之前，不(bù)妨先厘清(qīng)通知存款及协定存款两个概念的定义。

　　通知和协定存款介于定活(huó)期存(cún)款(kuǎn)之间，利率高于活期存款，但比定(dìng)期存款存取灵活，两者的共同优点是，在(zài)保(bǎo)持资金(jīn)灵活使用的(de)同时，提高利息(xī)回(huí)报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款(kuǎn)的一(yī)种，主要有1天和(hé)7天两个期限，支(zhī)取时需提前1天或7天通知银行(xíng)，即(jí)可(kě)按实际存期(qī)及支(zhī)取日相应币种档次利率计付(fù)利息(xī)，个人和(hé)企(qǐ)业均可(kě)以(yǐ)办理。当(dāng)前(qián)1天(tiān)和7天期通知存(cún)款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位在银(yín)行开立一(yī)个具(jù)有(yǒu)结算和协定(dìng)存(cún)款双重功能的协定存款(kuǎn)账户(hù)，并(bìng)约(yuē)定基(jī)本(běn)存(cún)款额度，由银行(xíng)将协(xié)定存款账(zhàng)户中超过该额度的部分按协定存款利(lì)率单独计息(xī)的一种存款(kuǎn)方(fāng)式。协定存款性质介于活期和定期存款(kuǎn)之间，只面向企业(yè)办理，期(qī)限最长为(wèi)1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公业(yè)务，通知存(cún)款既有对公(gōng)业(yè)务，也有个人(rén)业务，但都有一定的(de)存款门槛(kǎn)。基(jī)于此，粤开证券首席经济学(xué)家罗志恒提(tí)出(chū)的观点(diǎn)是，总体来看，协定存款和通知存款基本(běn)上(shàng)以对公(gōng)活期存款为主(zhǔ)，对一般老百姓(xìng)的影响不大。对于企业来说(shuō)，会有一定的利息损失，但(dàn)若存贷款利(lì)率都能有所(suǒ)下调，也有助于刺(cì)激企业投(tóu)资(zī)并降低(dī)融资(zī)成本。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行(xíng)最新(xīn)数(shù)据显示，4月份(fèn)人(rén)民币(bì)存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)，其中，住户(hù)存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业(yè)存款减少1408亿元。进一步(bù)来(lái)看，存款利(lì)率(lǜ)调降是否会刺激(jī)超额储蓄流出(chū)？

　　国(guó)泰君安董琦表示，这一(yī)传导(dǎo)过程并非一蹴(cù)而就，且(qiě)需要总量政策继续(xù)支撑。经济当前依然需(xū)要休(xiū)养生(shēng)息，特(tè)别是(shì)在前期服(fú)务业修复后，与(yǔ)制造业产(chǎn)生循环，带动收入预期改善(shàn)，最终(zhōng)才会带动(dòng)居民(mín)与(yǔ)企(qǐ)业(yè)储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看，招商(shāng)基金李湛的建议是(shì)，应(yīng)辩(biàn)证看(kàn)待(dài)本次降(jiàng)息。疫(yì)情以来，企业及居民(mín)形成了一定规(guī)模的超额储蓄，降息可(kě)以降低企业、居(jū)民的储蓄(xù)意愿，引(yǐn)导企业加大投(tóu)资(zī)、居民增加消费，促进经济复苏。“只有(yǒu)经济复苏斜(xié)率(lǜ)提升，企业、居民对后续的收入信心才会回升(shēng)，进(jìn)而形成储(chǔ)蓄转化为投资、消费，再形成增厚企业(yè)、居民收入的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因