财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明(míng)显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wè十二生肖中张牙舞爪是哪些动物i)淡季，Q2、Q3为旺十二生肖中张牙舞爪是哪些动物季。夏天历来是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突(tū)破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和(hé)西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则(zé)堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成(chéng)“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前(qián)者(zhě)目(mù)前(qián)总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报(bào)罗列(liè)五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增(zēng)长将低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开始发(fā)力(lì)。以销量最大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很(hěn)难(nán)见到了，各种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代(dài)后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复将加速(sù)各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速(sù)高端(duān)化进(jìn)程(chéng)，2023年(nián)吨(dūn)价提升(shēng)幅(fú)度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷十二生肖中张牙舞爪是哪些动物纷提(tí)价，中高低(dī)档(dàng)均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力(lì) 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步(bù)提升中(zhōng)档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基(jī)数(shù)效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要(yào)销量(liàng)来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟(shú)悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大(dà)，高(gāo)端化完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及(jí)旗(qí)下燕京(jīng)酒號社(shè)区(qū)小酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种新零售(shòu)业(yè)态的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车(chē)机会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋势(shì)，产品风味及(jí)应用(yòng)场景布局(jú)多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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