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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一(yī)定时(shí)间，看看(kàn)经济数(shù)据表现(xiàn)再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑的(de)情况下(xià)帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说(shuō)。

　　布(bù)拉德是(shì)美(měi)联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官(guān)员(yuán)的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的(de)境外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易(yì)及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内(nèi)投资(zī)者需(xū)与外汇交(jiāo)易(yì)中心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请(qǐng)成(chéng)为场外结(jié)算公司(sī)的(de)清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相关(guān)交易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一(yī)百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期(qī)的(de)第十次加息(xī)，也(yě)可(kě)能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的(de)停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍(réng)有偏紧(jǐn)张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预(yù)期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本(běn)周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的(de)一项调(diào)查显(xiǎn)示(自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量(liàng)持(chí)平(píng)且马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预(yù)估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因来(lái)自(zì)于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是(shì自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算)去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的(de)是，国(guó)内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度(dù)时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联(lián)储会(huì)议(yì)的结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内市(shì)场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不(bù)过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当(dāng)前年度南(nán)美(měi)大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)的(de)利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生(shēng)物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时(shí)期内是(shì)固定的，不(bù)会(huì)因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而(ér)出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产量的大(dà)幅(fú)波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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