当前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表(biǎo)示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自己(jǐ)和(hé)国会(huì)其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的(de)此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信(xìn)国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可能(néng)期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未(wèi)能及时(shí)排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅(gu自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗ī)谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入更多(duō)人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾(céng)一(yī)度(dù)短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市(shì)场风(fēng)格(gé)不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费基(jī)调(diào)，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询(xún)机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏(pi自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗ān)少。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢(màn)导致(zhì)当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美(měi)豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等(děng)因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期(qī)产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续(xù)产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带(dài)来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化供应压(yā)力，根(gēn)据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑(huá)的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油料多数(shù)进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的(de)供(gōng)需(xū)及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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