当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉(méi)睫(jié)之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将(jiāng)合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一(yī)份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严河北属于南方还是北方 河北属于北方吗(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往(wǎng)很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部(bù)分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支(zhī)撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期(qī)货价(jià)格随(suí)即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据(jù)显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势(shì)压制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本(běn)轮(lún)反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要(yào)在(zài)于(yú)当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段河北属于南方还是北方 河北属于北方吗性的宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存(cún)很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库存(cún)带(dài)来的(de)并不算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来(lái)显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两(liǎng)个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足(zú)的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在(zài)开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需及价(jià)格的(de)变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及(jí)菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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