昨天深(shēn)夜(yè)，美国债(zhài)务上限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上午，美国共和党债务上限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫(fū)斯(sī)与白宫代(dài)表举行闭门(mén)会议(yì)，但会议开(kāi)始后不久就(jiù)突然离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是否会在周五或周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股(gǔ)指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂(zàn)停加息的(de)鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压(yā)力可能影响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利(lì)率升到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预(yù)计(jì)，美联储6月份(fèn)加息(xī)25个基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易(yì)员预计美(měi)联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性(xìng)为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态(tài)发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景敏(mǐn)感的(de)两年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话(huà)前所创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高位(wèi)回(huí)落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收(shōu)官(guān)，美股和美元的跌势(shì)未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低(dī)走(zǒu)，受债务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面(miàn)，有色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦(mài)卡锡表示，共和(hé)党(dǎng)人(rén)姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼将于北(běi)京时间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限解决(jué)不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措(cuò)施(shī)余额还(hái)剩(shèng)下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席(xí)名(míng)为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关(guān)注他提(tí)供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于(yú)我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力(lì姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼)于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时(shí)发表(biǎo)鸽派(pài)信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会(huì)议暂(zàn)不加息，而且(qiě)银(yín)行(xíng)业危机导致的(de)信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对(duì)经济增长(zhǎng)、就业(yè)和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继(jì)续）加(jiā)息至那么高的水平(píng)就(jiù)能成(chéng)功打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策(cè)方面已取得长足(zú)进步(bù)，政策立场现在是(shì)对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太多与做(zuò)太少的风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策(cè)的效(xiào)应滞后，以及(jí)近期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有(yǒu)能力观(guān)察更多数据(jù)和未来前(qián)景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度经(jīng)济预测的(de)准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上述提到(dào)的观点(diǎn)及其能实(shí)现的程度也都存在不确(què)定(dìng)性，理由是(shì)“未来前景面临(lín)着历(lì)史性高企的(de)不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少而作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐心”的(de)利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓(cāng)交易手续(xù)费(fèi)标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人(rén)闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业供(gōng)需(xū)结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐(lè)观；三(sān)是交易(yì)者在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研(yán)究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大(dà)的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远兴投产的(de)消息面(miàn)刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外(wài)，本(běn)周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环(huán)比高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格(gé)松动，中(zhōng)下(xià)游的备(bèi)货情绪(xù)出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出(chū)现了(le)较为(wèi)明显的下(xià)滑。在(zài)现货(huò)松动(dòng)、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析(xī)师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市(shì)场(chǎng)交易(yì)点是(shì)远兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线原(yuán)计划(huà)于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增(zēng)产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地(dì)，市(shì)场(chǎng)看空情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会(huì)发(fā)生变化(huà)，这是(shì)市场早已预(yù)期的，市场也(yě)已充分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的(de)深贴水可(kě)以得到验证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松的(de)预期下，产(chǎn)业(yè)链开(kāi)始形(xíng)成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格也出(chū)现崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月合约的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易(yì)点是需求转弱，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力的(de)订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据来看，原片库(kù)存(cún)偏(piān)高，补(bǔ)库意(yì)愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔(róng)量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直(zhí)都(dōu)比较(jiào)弱(ruò)，主要是(shì)高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格在(zài)去库(kù)逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因(yīn)此又(yòu)出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、国内经济(jì)复(fù)苏不(bù)及(jí)预期的背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强(qiáng)化了二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能(néng)带来现货价格短期的(de)企稳，但(dàn)中长期价(jià)格下跌(diē)至成本线为大概(gài)率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后(hòu)必(bì)然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的(de)扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价(jià)格趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等(děng)待的则(zé)是中(zhōng)下游的备货(huò)意愿何时能够(gòu)起(qǐ)来(lái)：一是等待下游的原料库(kù)存(cún)消耗(hào)，二是对未来(lái)的需求是否存在旺季的(de)预期(qī)。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗(hào)前(qián)期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市关注在需求(qiú)存在(zài)缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依(yī)旧具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃依(yī)然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资(zī)金离场(chǎng)或使得(dé)低位波动加(jiā)大。”他说，止跌(diē)可以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一是基(jī)差不再(zài)是以现货(huò)下跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关(guān)注远兴能源的后续(xù)投(tóu)产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则(zé)视(shì)终端需求变动来(lái)判(pàn)断是否(fǒu)维(wéi)持(chí)弱势，可(kě)重点关注(zhù)下(xià)游深加(jiā)工订(dìng)单情况、地产(chǎn)施(shī)工(gōng)端情况。若后(hòu)期(qī)地产施(shī)工端主体(tǐ)封顶数(shù)量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬(tái)升，下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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