在华尔街经济学家和(hé)央行(xíng)官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业(yè)和(hé)基本消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的(de)数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上于只做多的基金(jīn)经理来说，他们(men)对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业(yè)周期(qī)的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投(tóu)资领域(yù)的悲(bēi)观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股(gǔ)的比例(lì)降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金(jīn)经理的(de)最新调(diào)查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图(tú)表信号(hào)配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统(tǒng)性(xìng)资金(jīn)管理公司(sī)近(jìn)几个(gè)月增加了(le)股票(piào)持(chí)有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和企业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报(bào)季的(de)业绩超出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上早地为(wèi)经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可能会(huì)付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期(qī)性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上先地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美(měi)国(guó)经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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