金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第(dì)一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次(cì)在港交所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的是，不知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮(lún)投资者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计(jì)算(suàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的(de)第三大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别占公(gōng)司(sī)总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大(dà)部(bù)分存货为基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销(xiāo)失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的(de)操盘手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名(míng)白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵(líng)的一(yī)个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王(wáng)热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任(rèn)男(nán)足(zú)主教练的(de)米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六福(fú)的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅(xùn)速(sù)成为(wèi)国(guó)民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际(jì)控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一(yī)举成为(wèi)湖(hú)南省株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的(de)盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入销量负增长、左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全收(shōu)入低增长或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没(méi)有(yǒu)太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没有看到更(gèng)强的(de)动力(lì)，仍(réng)然在低位徘徊，一二(èr)季(左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全jì)度上市(shì)公司业绩会出现增(zēng)速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但(dàn)销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大(dà)部分劳(láo)动人(rén)口从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带白酒节前和节(jié)后(hòu)的(de)终端进(jìn)货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次(cì)高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节(jié)前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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