财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备(bèi)明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博(bó)20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市(shì)场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成(chéng)“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今(jīn)股价累(lèi)计(jì)最大涨幅分(fēn)别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤(pí)酒(jiǔ)产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂(guì)林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段(duàn)后，2016年(nián)，中国(guó)啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的(de)研报罗列(liè)五大20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中(zhōng)等(děng)水平，市(shì)场集中度仍(réng)有提(tí)升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企业(yè)将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低于(yú)去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤(pí)酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销量(liàng)最大(dà)的华润(rùn)雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施(shī)提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于(yú)成(chéng)本(běn)催(cuī)生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量高(gāo)增，提(tí)价区(qū)域(yù)由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出(chū)千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世(shì)传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了(le)继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端(duān)齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高端齐(qí)发力，高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结(jié)构(gòu)持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏(sū)叠(dié)加(jiā)去年(nián)Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前(qián)主要(yào20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗)销量来自(zì)中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加认可、熟(shú)悉(xī)其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端(duān)产品认(rèn)知(zhī)度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高增，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种新零(líng)售业(yè)态的落(luò)地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前(qián)属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发(fā)展潜(qián)力及空(kōng)间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者(zhě)。

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